综述：市场观望情绪较浓，短期震荡格局
　　国际现货：中国散装小颗粒离岸价390.01-420.01美元/吨，较上周上调30-35美元/吨；黑海小颗粒港口离岸价395.01-465.01美元/吨，上调40-60美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价390.01-460.01美元/吨，上调40-60美元/吨；中东小颗粒港口离岸396.01-458.01美元/吨，上调6-18美元/吨；巴西小颗粒CFR价格420.01-470.01美元/吨，上调5-15美元/吨；印度到岸价399.01美元/吨，较上周持平。
　　尿素现货：本周受出口消息面扰动，带动市场投机性增加，周三及周四现货成交货源。但周五至周日整体成交回归清淡，预计现货下周逐步回调。2025年6月25日，中国尿素企业总库存量109.59万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少3.53%。本周期国内尿素企业库存延续下降，近期尿素继续集港，一定程度加速部分尿素企业出货。但国内市场行情受情绪引导，偏弱震荡，部分时间尿素企业国内出货并不顺畅，企业库存整体去库有限。其中企业库存增加的省份：安徽、河北、江西、山西、四川。企业库存减少的省份：甘肃、河南、湖北、辽宁、内蒙古、青海、山东、陕西、新疆、云南。整体而言，周三及周四成交好转，周五至周末成交转弱，短期出口仍在陆续提货，预计下周尿素生产企业库存暂时进入震荡格局。
　　尿素期货：短期而言，现货震荡承压，期货震荡运行为主，市场进入观望期。进入观望期有两点原因，其一，7月上旬尿素预计基本面边际小幅改善，供应端集中检修，开工率下滑，日产下降。需求端有贸易商在陆续进行出口提货，库存短期或难以大幅累库。其二，出口信息扰动颇多，需要等待验证。中期而言，供应压力及内需偏弱仍是主要矛盾。内需弱势主要两点原因造成，其一，农业需求前置，3-5月尿素维持需求高增速，部分基层追肥的需求被前置到了底肥采购的时间节点，这一点复合肥开工率足以较为清晰地体现。其二，中游贸易商目前仍是高库存格局，在追肥的最后销售时间节点，贸易商以主动去库为主，因此基层需求及出口需求向工厂传导不流畅。整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。后续建议主要关注三点，第一，国际尿素高价能否带动国内出口流速上升。第二，出口对于现货成交的传导力度。第三，出口的政策调整，政策风险在尿素品种上需要尤为注意。
　　策略建议：短期市场观望情绪较浓，长周期逢高空思路对待；9-1月差可根据估值做逢低的正套，中期进入震荡；
　　风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；