期货端静态估值：目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200-11800元/吨，动态估值区间由于丁二烯成交偏中性，动态估值预计震荡运行。上方估值而言，盘面11700-11800元/吨或为基本面上方估值高位。当主力BR2507合约升水山东地区市场价100元/吨左右（单月持仓成本90元/吨附近），盘面产生持现货抛盘面的无风险套利空间，套保头寸将逐渐使盘面上方空间压力增大。下方估值而言，丁二烯预计从成本端对顺丁价格形成支撑。预计盘面11200元/吨为下方的理论估值底部区间。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格* 1.02+ （辅剂+人工）=9400*1.02+2500≈12100。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在11200元/吨附近（9600*1.02+1600）。
　　丁二烯基本面：顺丁成本端，亚洲丁二烯价格维持稳定，国内丁二烯基本面偏中性，价格在9300-9500元/吨附近震荡。供应端，目前丁二烯行业开工率同比仍维持高位，伴随部分乙烯装置复产，丁二烯周度产量维持高位。进口方面，短期进口货源到港量偏中性。需求端，顺丁橡胶对丁二烯采购量维持中性，丁苯、ABS、SBS对丁二烯刚需采购维持。库存端，丁二烯生产企业库存上升，港口库存小幅下滑。整体而言，丁二烯低价有刚需采购，预计呈现震荡有支撑的格局。
　　顺丁基本面：顺丁橡胶现货供应方面，目前顺丁加工利润逐渐回归盈亏平衡线以上，预计供应端开工率后续同比维持高位，环比有所上升。需求端，本周顺丁橡胶表需仍维持高位，替代需求仍对顺丁橡胶需求总量提供支撑，伴随NR-BR小幅走扩，预计替代需求后续上升。库存端，顺丁库存连续处于同比高位。目前基本面对合成橡胶的驱动偏弱，但估值低位格局下，现货预计短期震荡运行为主。
　　顺丁期货：短期而言，中东地缘阶段性缓解，国际能源价格有所回调，顺丁橡胶油品相关交易属性短期减弱。另一方面，天然橡胶板块目前呈现小幅反弹，在NR-BR逐步走扩背景下，估值端对BR绝对价格形成支撑。顺丁橡胶产业链目前基本面呈现中性偏弱格局，对期货盘面上方空间形成压制。整体来看，预计BR短期仍以震荡运行为主，暂无明显趋势。
　　策略：单边短期震荡运行；NR-BR价差走扩；
　　风险点：宏观事件冲击、国际能源价格大幅波动；