核心观点
　　事件：小米集团于2025年6月26日举行人车家全生态发布会，发布了首款SUV小米YU7、小米AI眼镜、小折叠旗舰手机小米MIXFlip2等产品。
　　小米YU7兼具高性能与高性价比，有望推动汽车业务加速成长。续航及性能方面，小米YU7标准版的CLTC续航达835km，配备800V高压平台及96.3kWh电池，最高时速达240km/h；辅助驾驶能力方面，小米YU7全系标配700TOPSNVIDIAThor芯片、激光雷达、4D毫米波雷达、高清摄像头、超声波雷达及1000万Clips版本小米端到端辅助驾驶。从价格来看，小米YU7维持高性价比定位，价格为标准版25.35万、Pro版27.99万、Max版32.99万，定价低于对标的Model Y各版本。根据小米汽车公众号信息，小米YU7在上市1小时内大定即突破289000台；相比之下，2024年3月小米SU7发布时上市24小时大定数量为88898台。小米YU7销售势头迅猛，有望推动公司汽车业务加速成长。
　　小米发布首款AI眼镜，打造随身AI入口。小米AI眼镜搭载1200万像素超广角镜头、开放式防漏音扬声器等硬件，可实现第一人称相机、三方APP视频通话与直播等功能。在智能交互上，小米AI眼镜内置超级小爱，具备强大的多模态智能交互能力。在续航表现上，小米AI眼镜电池容量相比Meta同类产品提升64%，并配备Type-C接口，支持边充边用。小米有望凭借AI眼镜产品拓展自身在AI硬件领域方面的布局，把握下一个时代个人智能设备新机遇。
　　小米推出多款手机、平板、可穿戴及家电新品，人车家全生态进一步强化。在手机、平板等产品方面，小米发布MIXFlip2、小米平板7SPro等新品；在可穿戴方面，小米发布小米手环10、开放式耳机Pro等产品；在家电领域，小米推出空调、吹风机、扫地机器人、洗地机等新品。小米持续构造人车家全生态，未来有望继续在手机、IoT等业务上丰富产品体系、提升产品力，持续拓宽自身成长空间。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司25-27年每股收益分别为1.35/1.82/2.27元，维持可比公司26年38倍PE估值，对应目标价为75.95港币（人民币港币汇率采用1：1.096），维持买入评级。
　　风险提示
　　手机销量不及预期，汽车业务不及预期，AI落地不及预期