1、海外经济：关税前景尚未明朗，主要经济体增长放缓
　　全球：制造业修复动能偏弱，服务业维持扩张区间
　　经济方面，全球制造业景气度收缩，服务业保持高景气度。贸易方面，波罗的海干散货指数先升后降，5月前20日韩国出口同比跌幅收缩至-2.5%。货币政策方面，关税政策加剧经济前景的不确定性，主要央行保持谨慎态度。
　　财政政策方面，德国政府内阁批准2025年财政预算草案和2026年财政预算框架。
　　发达经济体：关税冲击经济前景，通胀继续降温
　　美国经济景气度回落，制造业和服务业景气度均处于收缩区间；劳动力市场温和走弱，时薪增速超预期；通胀继续降温，关税影响暂未体现；零售销售继续走弱，消费者支出放缓；房贷利率居高不下以及持续上涨的房价加剧居民购房负担。英国、日本制造业和服务业景气度分化，欧元区增长乏力。通胀方面，欧元区、英国通胀降温，日本通胀水平继续处于政策目标上方。
　　2、货币政策：美、日、英按兵不动，欧央行降息25BP
　　美联储“观望”态度不变，关键在于关税导致的“不确定性”降低。欧央行第八次降息后或转向谨慎，关注经济增长前景。日央行保持渐进加息的立场，关注美日谈判进展。英央行延续渐进、谨慎降息态度，关注通胀高企和经济放缓双重风险。
　　3、金融市场：美债收益率震荡下行，美元指数走弱，国际油价先升后降
　　美债：6月，美国债市围绕基本面、外围扰动以及美联储政策波动。月初至中上旬，关税冲击下经济景气度走弱但就业市场尚稳固，收益率以震荡为主。中下旬开始，伊以冲突反复，美联储延续观望立场，同时多位官员释放后续可能降息的信号，收益率震荡下行。至6月25日，10年美债收益率由月初的4.46%下行17BP至4.29%。
　　汇率：6月，美元指数震荡走弱突破98点位，日元偏弱震荡，欧元、英镑走强。
　　油价：6月，国际原油先受中美元首通话提振油需前景，后受中东局势引发供给担忧双重因素带动下强势上涨至75.60美元/桶，随后中东局势缓和，油价回落至64.92美元/桶。
　　总体来看，2025年6月，全球经济在关税政策反复与中东地缘政治冲突持续升级的双重冲击下，基本面不确定性加剧。美国经济数据出现分化，PMI、零售销售等硬数据走弱，而消费者信心指数等软数据低位小幅反弹，欧元区、日本等主要经济体复苏动能偏弱。全球主要央行普遍采取谨慎观望态度，力求在抗通胀与稳经济寻求平衡。7月9日除中国外主要贸易体的关税豁免期即将到期，全球产业链或将面临重构压力，密切关注国际贸易走向，警惕资本市场波动加剧。
　　风险提示：
　　美国就业市场超预期疲软；金融市场流动性紧缩。