黄金消费：黄金避险属性凸显，古法黄金带动金饰消费
　　◆黄金消费：黄金避险性质凸显，金价长期有望持续上涨。6月3日，COMEX黄金突破3417美元/盎司，金价再次逼近历史最高位3500美元/盎司。国内黄金品牌价格随之攀升，足金金饰克价集体回到千元之上。我们认为美国关税政策反复以及美欧国际贸易摩擦进一步加剧推动市场的避险需求增长，金价预计在阶段性回调后有望维持长期上涨趋势。
　　◆古法黄金兴起，推动行业重新定义。中国黄金协会统计数据显示，2025年一季度，我国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。其中，黄金首饰134.531吨，同比下降26.85%；金条及金币138.018吨，同比增长29.81%。受高金价抑制，黄金首饰消费需求持续疲软，古法金、硬足金和小克重金饰更为紧俏，黄金与其他材质结合的产品受年轻消费者喜爱。古法黄金和传统黄金在工艺、硬度、耐磨性和价值方面均有所区别。
　　◆年轻消费占黄金首饰消费1/3。据《2024中国金饰零售市场洞察》，18至34岁的年轻人贡献了超过三分之一的黄金首饰销售额。为更好迎合年轻消费者需求，各大金饰品牌在形状款式、工艺设计、材质重量等方面都进行了改良创新，加速IP联名产品推出，如周大生推出的“国家宝藏·金文云锦”。
　　◆建议关注：老铺黄金（古法黄金、高净值人群青睐）、周大福、潮宏基、周大生、老凤祥等。
　　风险提示
　　1.国内消费增长持续放缓风险：如果国内需求持续放缓，且持续的时间超预期，对消费行业的基本面将带来不利影响。
　　2.地产竣工及销售恢复速度低于预期风险：若国内房地产销售未有相应改善，并且地产竣工改善低于预期，直接影响家居行业的终端需求。
　　3.原材料价格大幅上涨风险：若原材料价格大幅上涨，企业成本压力加大，业绩可能不及预期。
　　4.海外监管趋严风险：若海外监管政策变得更加严格，出口制造企业容易面临经营风险。
　　5.大客户流失风险：部分代工厂下游客户集中度较高，若出现大客户减少订单或流失，公司业绩有可能会受到影响。
　　6.汇率大幅波动风险：若汇率发生大幅波动，汇率波动将可能对经营业绩产生不利影响。