主要观点：
　　2025年转债市场退市情况
　　2025年可转债市场呈现大规模退出潮。截至第二季度，全年预计到期转债79只，其中已退市54只，即将到期25只。第三、第四季度将集中到期22只。退出方式以赎回为主，其次是到期偿还，AAA与AA+级转债仅9只，A+及以下高达45只。浦发转债和杭银转债是即将到期的两只高规模标的。
　　除2021年外2019-2024年转股退出比例持续超92%，而2025Q2骤降至83.6%，主要是因为，赎回压力上升，37.9亿的赎回、回收及到期规模较高；市场环境变化，权益市场波动导致转股溢价率收窄。到期与退市转债行业分布特征明显，且行业集中于制造业（数量主导）与银行业（规模主导）。
　　当下可转债市场领涨标的特征盘点
　　近期转债市场医药生物，有色金属板块热度较高，符合中价位平衡型中小盘特征的转债居多。截至6月13日，通过周涨跌幅，十日涨跌幅以及月涨跌幅综合筛选出70只近期涨势较好的可转债。从行业分类看，当下转债医药生物行业，有色金属板块热度较高。由于创新药相关的利好政策出台以及市场情绪修复，医药生物行业转债受资金高度关注。有色金属板块因地缘冲突及新能源产业链景气延续，近期表现活跃。从转债的规模分析，小盘风格明显占优。从价格和股债性分析，70只上涨转债多数为平衡型中价位。在银行转债持续缩圈，优质底仓品种规模有限情况下，中价位转债（100-130元）兼具股债平衡属性，或可成为底仓配置的优选。
　　2025年机构转债持仓变化情况
　　2025年前5个月，上交所与深交所两大交易所可转债持仓规模整体下行。上交所机构持有面值持续下降，环比增速均为负值，5月跌幅最大（-4.62%），年初至5月累计减少约152亿元。深交所持有市值震荡走弱，2月和4月出现小幅回升，但3月单月下降4.37亿元，整体降幅明显。基金机构，上交所面值从1月1802亿元下降至5月的1649亿元，其中4-5月下降69.7亿元；深交所持有市值从1010亿元下降至951亿元，3月单月下降58亿元。保险机构，上交所持有规模从440亿元下降至389亿元，在4月小幅上升1.6亿元后继续下降16亿元；深交所持有规模虽有上升，从187.36亿元上升至195.75亿元，但环比变化率仍呈现逐月下降趋势。企业年金波动较小，上交所持仓始终高于800亿元，深交所始终维持在400亿元以上。
　　银行转债陆续到期，后续转债投资可关注的方向建议
　　科技成长板块标的（算力与AI应用，半导体设备与材料，机器人产业等领域）值得关注。随着政策红利不断释放，AI应用落地，半导体国产替代等产业趋势，资金持续流入AI，半导体，机器人主题，科技转债长期成长性较为明确。目前科技类转债平价溢价率处于历史中低位，部分标的溢价率低于25%，估值修复空间较大。机构策略上，双低策略与科技主题并重，同时经济复苏背景下权益市场风险偏好回升，科技转债兼具股性弹性和政策催化优势。
　　低波红利品种具备一定配置价值，或成为优质底仓选择。长期来看，低波红利资产因其高股息低波动特点，在市场震荡情况下收益表现稳健。其次，政策与市场环境对红利资产形成持续利好。2025年转债市场总规模预计下降至6500亿元，而具备底仓属性的红利转债在资产荒背景下，估值有望维持高位，其长期配置价值将进一步提升。
　　风险提示
　　正股价格波动风险；转债强赎风险风险；转债违约风险；数据统计与提取产生的误差等。