本周债市对社零超预期、美联储暂不降息等因素反应钝化，收益率在央行买卖国债预期升温推动下快速下行，资金沿收益率曲线挖掘“凸点”，20年、50年国债收益率大幅下行。存单利率下行带动短端利率债及中高等级信用债上涨。
　　全周来看，债市收益率整体下行。10年期国债收益率微下0.15BP至1.64%，3年期AAA级中票期收益率下行2.1BP，与10年期国债利差走阔，曲线陡峭化。货币市场利率R001下行2.13BP，利率仍处于1.4%上方。
　　地产仍处于深度调整阶段，中央税收及地方土地出让金收入增长乏力，信用传导不畅仍是当前经济的主要问题。经济基本面对债市的支撑作用仍然偏强。但市场情绪乐观，债券市场杠杆率或已达到2024年12月阶段性高点，资金面稳定性偏弱，建议交易类持仓适当保留高流动性品种，便于及时止盈。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。