本周，商业银行调降存款利率、LPR下调实施、资金面整体平稳，但利率债发行量偏大、招标利率偏高，4月经济数据结构分化，债券市场窄幅震荡。
　　全周来看，AAA级3年期中期票据到期收益率从1.8440%（5月16日）下降至1.8204%（5月23日），下行2.36BP；10年期国债到期收益率上行4.15BP，收益率曲线小幅陡峭化。R001利率由1.6513%小幅下降至1.6119%，下降3.94BP。
　　收入、消费端受节假日和资产价格波动等短期因素支撑，但生产端受制于内外需疲软、产能过剩及政策退坡,经济复苏的结构性失衡仍然持续。资金面过度收紧概率不高，关税可能随时恢复，基本面和资金面对债市压力不大，不必过度悲观。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。