本周“弱基本面+流动性宽松”共振，超长期利率债表现最优。资金面维持宽松，资金利率下破1.4%之后重回1.4%，央行再度预告买断式回购操作呵护资金面；通胀和进出口等数据偏弱，经济基本面支撑债市。
　　全周来看，收益率曲线整体下移。10Y收益率下行1BP至1.64%，30Y-10Y利差下行1.58BP，超长端牛平。AAA级中票3Y到期收益率下行0.6BP，与10Y国债利差收窄，信用风险溢价压缩。R001全周上行1.43BP，流动性分层扩大。
　　地产下行背景下，私人部门投资意愿不足、消费有待继续修复，政府融资及政策推动是当前经济读数的主要支撑。基本面对债市仍有较强支撑。但季末银行负债压力难言转轻，央行货币投放温和,市场杠杆率上升、资金面稳定性偏弱，曲线及信用利差已压缩至极值，追涨曲线平坦化和风险溢价压缩性价比下降。
　　风险提示:政策变动调整超预期；经济数据超预期；流动性超预期收紧；长期利率波动风险。