周专题：浮法玻璃价格还有多少下跌空间？当前，天然气/动力煤/石油焦燃料的玻璃吨毛利分别为-97/93/-144元，与24年9月价格低点的吨毛利相比，下跌空间为149/240/-9元；若后续玻璃价格持续低迷或继续阴跌，企业持续亏损或使得供给端日熔量加速收缩。需求端，7-8月雨水天气及高温天气较多，预计下游需求相对疲软；9月及Q4逐步进入传统施工旺季，玻璃供需格局或将阶段性改善，有望复制24Q4的提价及股价反弹机会。此外，应当注意纯碱价格持续下跌背景下，玻璃价格可能会创本轮下行周期的价格新低。截至2025.6.20，玻璃价格为1190元/吨，较24年9月末的价格低点（1160元/吨）仅有30元的下跌空间；但考虑到纯碱价格下降因素，当前价格较低点约有108元的下降空间。
　　本周热点：近期投资者对于特种电子布关注度较高。由于AI服务器及交换机市场的兴起，低介电电子布产品于2024年下半年加速放量，当前处于供不应求局面。针对这一国产替代的机会，国内几家龙头企业积极增加供应能力，优化良率和性能，中材科技在25年4月公告建设年产3500万米特种玻纤布项目，林州光远在25年计划建设多条年产0.2万吨的高性能低介电电子纱产线，宏和科技在该领域亦有布局。建议关注中材科技、宏和科技等。
　　投资建议：当前我们建议关注鸿路钢构（外贸环境修复，下游需求预期转好，智能化改造提升产量及盈利能力）、旗滨集团（玻璃价格接近底部，或存反弹机会）、濮耐股份（耐材出海，活性氧化镁新品国产替代）、海南华铁（算力合同落地，国资入主赋能）、北新建材（地产链修复及多元化业务发展）、中国化学（现金流较佳，化工品涨价）、中国建筑（地产链修复，化债推进）、上海港湾（旗下卫星电池业务，有望快速增长）、中材科技（LowDK电子布涨价）、科达制造（非洲建材快速发展，碳酸锂价格影响边际减弱）。
　　风险提示：基建投资不及预期；房地产需求恢复不及预期；原燃料价格上涨。