行情回顾：
　　上周，A股医药生物指数下跌4.35%，跑输沪深300指数3.90pp，跑输创业板综指2.67pp，在31个子行业中排名第29，表现较差。H股恒生医疗健康指数上周收跌7.72%，跑输恒生国企指数6.24pp。
　　上市公司研发进度跟踪：
　　上周，和誉医药的ABSK043片的IND申请新进承办；百济神州的注射用BGB-B455、三生制药的SA102-CAR-T注射液的临床申请新进承办。
　　众生药业的RAY1225、恒瑞医药的HRS-1893正在进行三期临床；翰森制药的HS-10370、三生制药的SSGJ-612正在进行一期临床。
　　本周观点：创新药审评再次加速，创新药产业链主线持续明确
　　2025年6月16日，国家药监局综合司公开征求《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告（征求意见稿）》意见。短期看，审批效率提升将加速优质管线价值释放，提振市场对创新药板块的风险偏好；中长期看，政策通过“扶优汰劣”机制，助力中国创新药从“仿创结合”向“全球原研”升级，建议重点关注具备“快速研发-国际化-商业化”闭环能力的龙头企业及产业链核心环节。
　　我们预计有望受益于该政策的方向包括：1）创新药研发企业：临床审批提速直接缩短产品上市周期，建议关注恒瑞医药（A+H）、百济神州（A+H）、荣昌生物（A+H）等；2）CXO：临床审批加速将推动试验需求放量，建议关注药明康德（A+H）、泰格医药（A+H）、凯莱英（A+H）等；
　　2025年年度投资策略：重塑底层逻辑，掘金支付视角。综合人口结构、政策框架、经济环境等一系列复杂变化的趋势，我们认为，在需求侧无法无限扩张的情况下，需要结构性甄选投资机会，而其中的核心矛盾就在于支付意愿与支付能力。因此，我们从支付视角，基于医药产业内的三种付费渠道：院内支付、自费支付、海外支付，分别进行梳理，看好院内政策支持（创新药械、设备更新）、人民群众需求扩容（血制品、家用医疗器械、减肥药产业链）、出海周期上行（肝素、呼吸道联检）三大方向。重点推荐：恒瑞医药、迈瑞医疗、联影医疗、鱼跃医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、板块估值下挫风险。