重点子行业观点
　　人形机器人：
　　6月17日，五洲新春发布2025年度向特定对象发行A股股票预案。预案显示，五洲新春本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过10亿元（含本数）。其中，具身智能机器人和汽车智驾核心零部件研发与产业化项目拟投入募集资金7亿元，项目达产后，可实现年产98万套行星滚柱丝杠、210万套微型滚珠丝杠、7万组通用机器人专用轴承、100万套汽车转向系统丝杠和400万套刹车驻车系统丝杠。
　　6月18日，埃隆·马斯克透露，特斯拉的Optimus人形机器人将迎来重大改进。从财务角度来看，该产品可以说是特斯拉正在开发的、最具日常消费应用潜力和价值增长潜力的产品。
　　6月18日，广西首台工业版人形机器人在柳州下线，填补了广西在高端机器人核心部件及整机制造领域的空白。这台机器人是来自柳州优必选智能科技有限公司的WalkerS1，此次共下线20台。与传统机械臂相比，工业版人形机器人凭借其类人形态、灵活关节及强大的智能决策能力，能够快速适应复杂多变的产线需求，实现“一机多能”的跨场景作业。
　　6月19日，星动纪元推出服务机器人“星动Q5”，该机器人搭载仿生7轴高精度机械臂及11自由度星动“精灵手”，每秒能完成10次点击动作，单手拿起10kg重物，腿部3个自由度还能灵活弯曲升降。拎包、端盘、送水、搬运、叠被子、按电梯这些基础工作可以轻松完成，高处取物、下蹲擦鞋、弯腰捡东西也能完美执行。
　　6月19日，第一财经记者通过多方信源确认，宇树科技已经完成了始于去年底C轮融资的交割，由移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东参与了跟投。
　　6月20日，2025杭州国际人形机器人与机器人技术展览会在杭州开幕。本届杭州人形机器人展以“人形机器人赋能新型工业化”为主题，吸引近300家知名企业携前沿技术与创新产品亮相，其中包括特斯拉、宇树、云深处、强脑、群核、阿里云、卓益得、清宝、卧龙集团等头部企业与行业知名企业参展，集中展示了人形机器人整机、仿生驱动、具身智能、脑机接口等，为观众呈现一场汇聚人形机器人上下游产业链资源的高水平国际盛会。
　　从人形机器人量产节奏的角度，2025年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。我们坚定看好人形机器人产业，基于当前硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、江苏雷利、丰立智能、步科股份、福莱新材、大业股份、南山智尚、恒辉安防；2）丝杠量产与降本：恒立液压、北特科技、贝斯特、震裕科技、五洲新春、浙海德曼、华辰装备、津上机床中国；3）谐波产业链：绿的谐波、瑞迪智驱；4）六维力传感器：安培龙、凌云股份、铂力特；5）机器人动捕与训练：奥飞娱乐、凌云光。
　　机床&刀具：2025年5月，日本机床订单金额为1287.16亿日元，同比增长3.4%，环比下降1.2%；其中内需订单330.14亿日元，同比下降5.2%，环比下降4.0%；外需订单957.02亿日元，同比增长6.7%，环比下降0.1%。4月日本对华机床订单为339.80亿日元，同比上升27.9%。2025年1-5月我国金属切削机床产量为33.2万台，同比增长13.3%。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到经济预期的影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　农业机械：2025年5月，中国农机市场景气指数（AMI）为43.5%，环比下降4.4个百分点，同比提升1.0个百分点。从环比看，6个一级指数全部下滑。其中，效益指数降幅最大，环比下滑8.5个百分点；从同比看，6个一级指数中除库存指数和人气指数略有下滑外，其余全部呈上升趋势，其中农机补贴指数增幅最大，为3.9个百分点。6个一级指数全部停留在不景气区间。据国家粮食与物资储备局最新周度数据，2025年6月10日，全国小麦收购价格为2.40元/公斤，环比上一周下降0.41%；全国玉米收购价格为2.25元/公斤，环比上一周上涨0.31%。2025年1-5月，我国大、中、小型拖拉机产量分别为5.9/12.1/5.4万台，分别同比+0.1%/-5.1%/-20.6%。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2025年1-5月，拖拉机累计出口数量为74429辆，比去年同期增长12.3%；拖拉机累计出口金额为36.5亿元，比去年同期增长31.1%。
　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一