核心要点：
　　通用自动化设备：5月金切机床和工业机器人产量增长有所放缓
　　据Wind数据，2025年5月我国金属切削机床产量约6.7万台，同比增长6.3%，增速环比回落9.3pct；1-5月累计产量约33.2万台，同比增长13.3%，增速环比回落3.5pct。2025年5月，我国金属成形机床产量约1.5万台，同比增长7.1%，增速环比回升7.1pct；1-5月累计产量约6.9万台，同比增长11.3%，增速环比下降0.9pct。此外，2025年5月，我国工业机器人产量约6.9万台，同比增长35.5%，增速环比下降16.0pct；1-5月累计产量约28.7万台，同比增长32.0%，增速环比回落2.1pct。虽然5月我国金属切削机床和工业机器人产量增长有所放缓，但5月我国PMI环比回升0.5pct，生产、新订单等分项指数均有不同程度回升。此外，1-5月我国制造业固定资产投资同比增长8.5%，保持较高增速；1-4月制造业利润总额累计增长8.6%，今年以来增速持续回升，显示制造业需求正逐渐复苏。未来，随制造业景气度逐渐回升，我国机床、工业机器人产量有望保持增长。
　　工程机械：5月12类工程机械销量6升6降，叉车表现较为亮眼
　　据中国工程机械工业协会统计，2025年5月我国挖掘机、履带吊、装载机、叉车、压路机、摊铺机等6类工程机械总销量分别同比增长2.1%、31.8%、7.2%、11.8%、17.0%、30.7%；而汽车吊、随车吊、塔吊、平地机、高空平台、高空作业车等6类产品总销量则分别同比下降8.1%、20.3%、28.4%、3.3%、26.2%、33.3%。分区域看，5月内外销量均正增长的产品为叉车、压路机和摊铺机；装载机、平地机仅国内销量同比增长；挖掘机、随车吊、履带吊、塔吊等产品则出口量同比增长；汽车吊、高空平台内外销量则均同比下降。总体来看，5月工程机械国内需求表现较弱，主要原因或为项目资金到位率不足以及气候因素导致开工率走弱而影响需求端信心。不过，从下游来看，今年以来地产新开工增速和基建投资增速持续好转，叠加更新需求持续释放，全年来看国内需求仍有望逐渐复苏。叠加出口仍有望保持增长，今年主要工程机械主机厂业绩仍有望继续增长。
　　投资建议
　　据国家统计局，2025年5月我国制造业PMI环比回升0.5pct至49.5%，其中生产、新订单等分项指数均有不同程度回升，表明政策效果已逐渐显现。同时，随着中美关系持续缓和，出口有望继续保持快速增长，拉动制造业景气度持续回升。因此，我们维持机械行业“买入”评级。建议关注：国内需求逐渐复苏和出口持续增长的工程机械板块（安徽合力、杭叉集团、三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压）；受益于制造业景气度逐渐回升的通用设备板块（豪迈科技等）。
　　风险提示
　　国内政策出台和落地效果不及预期。中美关系修复低于预期。国内制造业需求不及预期。海外需求下降超预期。原材料上涨。