概览：据基金业协会统计，2025年4月公募基金资产净值达33.11万亿元，环比上升2.79%。其中，非货基金资产净值为19.12万亿元，环比上升1.24%。货币市场基金净值为13.99万亿元，环比上升4.99%。
　　5月新发基金发行份额同环比下降。据Wind统计，以基金成立日口径统计，2025年5月新成立基金95只，同比上升1.06%，环比下降24.00%；该月新发行份额为657.59亿份，同比下降34.93%，环比下降28.90%。
　　新发基金中，新发行份额在50亿份以上的基金有3只，均为债券型基金，分别是汇安裕宏利率债A、国泰中债优选投资级信用债指数A、民生加银恒悦。5月新发基金中，债券型基金发行20只，发行份额达362.11亿份，环比上升7.14%，占新发基金截止日份额的55.07%，重新上拉至高位，是近4个月来的新高。股票型基金发行63只，发行份额为265.87亿份，环比下降42.06%，占新发基金截止日份额的40.43%。2025年5月，股票+混合型基金新发份额为295.39亿份，环比下降39.80%，创近8个月新低。
　　公募改革持续强化。（1）公募基金高质量发展方案拉开行业改革帷幕，头部基金管理人响应迅速，5月16日首批浮动费率基金产品申报后，5月23日26只基金正式获证监会注册,于5月27日发售。该批产品均为全市场选股的基金，主要对标沪深300、中证A500、中证500、中证800等主流宽基指数。浮动费率基金一方面通过费率优化设计，让利持有一年以上的投资者，强化与投资者的利益绑定，有利于长期投资，进一步提升投资者获得感。（2）5月22日国务院新闻办公室举行新闻发布会，证监会等四部门出席发布会，介绍《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》有关情况。以中央财政母基金强化硬科技初创企业资本支撑，运用再贷款等工具推动银行建立科创信贷体系。优化股权融资及并购机制，形成研发至产业化的全链条资本服务，创新研发保险与知识产权质押补偿机制，试点知识产权证券化融资，配套跨境资本便利化及金融基建，构建覆盖资本供给、风险防控与制度保障的多维生态。
　　投资建议：券商业绩底部回暖，但估值滞涨，市场活跃度处于低位，建议重视券商板块的预期交易属性，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、中信证券（A/H）、中国银河（A/H）等。
　　风险提示：市场过度波动，政策不及预期以及行业竞争加剧等。