核心观点
　　美商务部拟取消在中国运营的芯片制造商的技术豁免权。据媒体近日报道，美国商务部出口管制部门负责人杰弗里·凯斯勒已通知包括台积电、三星电子和SK海力士在内的主要半导体制造商，打算取消目前允许这些公司向其在中国的工厂运送美国芯片制造设备而无需每次申请单独许可证的全面豁免权。若豁免权被取消，这些公司位于中国大陆的工厂或将面临用于先进制程的设备和技术断供的风险。
　　此举或将削弱海外公司利用中国大陆资源的优势，利好本土晶圆厂。台积电、三星电子和SK海力士等半导体制造商在中国大陆的工厂在其全球供应链中具有重要地位。三星西安工厂2024年销售额同比增长约29%，达到11万亿韩元；台积电南京厂2024年盈利259.54亿新台币，同比增长约19%。这些工厂同时具有中国大陆的市场、政策、资源和人才等成本优势，及母公司的技术和设备优势。若豁免权取消，其相较本土晶圆厂竞争设备和技术优势将受削弱，利好本土晶圆厂。
　　此举或影响存储行业全球供应链格局，国内存储厂商有望受益。根据美国对华半导体出口管制政策，限制128层以上NAND、17 nm及以下DRAM及先进逻辑芯片制造设备对华出口。三星西安工厂3DNAND产能占三星整体NAND产能约四成，生产工艺主流为128层堆栈NANDFlash快闪存储器制程；SK海力士无锡厂产能约占SK海力士DRAM总产量的40%，据此前报道其主流制程为1Y纳米。可以看出，若豁免权取消，两大存储原厂在中国的先进存储产能扩充和制程转进都将受到极大影响，全球存储行业供应链格局亦有可能发生改变，国内存储厂商有望受益。
　　此举有望促使供应链各环节继续推进国产化，利好半导体设备、材料、EDA等领域公司。美国商务部对中国出口管制多次加码，政策不确定性风险持续，供应链国产化势在必行。国内晶圆制造厂和存储器厂商为保障供应链安全与产能建设节奏，将更有动力并加大力度采购国产替代产品。这不仅体现在成熟制程产能的持续扩张上，更将逐步向先进制程的关键环节渗透。对设备厂商而言，关键半导体制造环节的国产验证与导入机会将显著增多；材料领域，光刻胶、电子特气、湿化学品、靶材、抛光材料等的本土化进程有望提速；而EDA作为芯片设计的基石，其全流程工具链的国产化需求也将变得更加迫切和刚性。
　　投资建议与投资标的
　　美商务部拟取消在中国运营的芯片制造商的技术豁免权，或将削弱海外公司利用中国大陆资源的优势，改变存储全球供应链格局，建议关注国内半导体产业链：
　　半导体晶圆代工、设备、材料等领域：中芯国际(688981，买入)、华虹半导体(01347，买入)、中微公司(688012，买入)、北方华创(002371，买入)、精测电子(300567，买入)、中科飞测(688361，未评级)、芯源微(688037，买入)、拓荆科技(688072，买入)、华海清科(688120，未评级)、盛美上海(688082，未评级)、万业企业(600641，增持)、至纯科技(603690，未评级)、鼎龙股份(300054，未评级)、安集科技(688019，未评级)、上海新阳(300236，未评级)、纳思达(002180，买入)、精智达(688627，未评级)、赛腾股份(603283，未评级)、华海诚科(688535，未评级)、联瑞新材(688300，未评级)、通富微电(002156，买入)、深科技(000021，未评级)等；
　　存储产业链：兆易创新(603986，买入)、北京君正(300223，买入)、东芯股份(688110，未评级)、复旦微电(688385，买入)、紫光国微(002049，增持)、普冉股份(688766，未评级)、聚辰股份(688123，未评级)、恒烁股份(688416，未评级)、澜起科技(688008，买入)、联芸科技(688449，未评级)、德明利(001309，未评级)、佰维存储(688525，未评级)、朗科科技(300042，未评级)、江波龙(301308，未评级)、万润科技(002654，未评级)、同有科技(300302，未评级)等。
　　风险提示
　　国际政治经济形势变动风险；半导体景气度不及预期；半导体国产化进度不及预期。