【申购建议】 
　　公司专注于全球多肽及寡核苷酸CRDMO市场，该领域受益于TIDES药物（多肽与寡核苷酸）的快速增长。2024年CDMO客户留存率超过90%。五大客户贡献收益占比持续提升，2024年达50.3%，显示客户集中度与粘性增强。公司与客户合作周期长，平均合作时间约10年，表明客户认可度高。公司拥有经验丰富的研发与生产团队，员工中12%从事研发，47%从事生产，19%负责质量控制。年产能达500千克API，支持大规模订单需求。公司仍保持较高毛利率，2024年CDMO服务毛利率达53.5%。2022至2024年CDMO收入占比分别为68.5%、76.7%、74.6%。
　　细分行业增长较快：根据弗若斯特沙利文的资料，一种特殊类型的多肽类药物，即GLP-1，已成为全球多肽类药物市场快速增长的主要驱动力。按销售收入计，全球GLP-1药物市场规模从2018年的93亿美元增长至2023年的389亿美元，复合年增长率为33.2%，并预计将于2032年进一步增长至1,299亿美元，复合年增长率为14.3%。全球多肽CRDMO市场销售收益由2018年的16亿美元增长至2023年的31亿美元，预计2032年将达188亿美元，复合年增长率达22.0%。寡核苷酸CDMO市场亦呈现快速增长，由2018年的5亿美元增至2023年的23亿美元，预计2032年将达184亿美元，复合年增长率26.0%。于2023年，按销售收入计，公司是全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额为1.5%。
　　公司业绩情况：公司2022年收入为人民币3.51亿元，2023年下降至3.37亿元，2024年回升至4.42亿元。公司2022年净利润为5400万元，2024年又回升至5920万元，根据发售价中位数计算，上市后的市值约为41.8亿港元。静态PE为63倍，估值偏高。建议谨慎申购。