核心要点
　　以色列与伊朗冲突升级，关税从“短期对抗”到“制度竞争常态化”，除稀土、半导体以外，未来需要重点关注数字贸易与绿色规则的博弈。
　　行业聚焦政策红利与产业突围。1、稀土产业链中长期受益于出口管控趋严与新能源需求刚性。2、科技突围：1）数字要素：政务数据共享立法催生数据确权、交易平台需求，算力基建（AI服务器、光模块）；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求。3、避险需求：1）地缘冲突推升油价，关注油气开采；2）贵金属
　　内容摘要
　　一、宏观逻辑：地缘溢价与政策底牌
　　1、中美经济分化。中国5月经济数据呈现“消费强、投资弱”特征：社零同比增长6.4%，超出市场预期，工业增加值同比增长5.8%，但固定资产投资增速下滑至3.7%，房地产投资同比下降10.7%。美国5月零售销售环比降0.9%，预期降0.7%，降幅超出预期
　　2、以色列与伊朗冲突升级。伊朗外长表示伊朗愿进行谈判但侵略必要停止。为报复以色列发动的空袭，伊朗在20日再度向以色列发动两轮导弹袭击。21日，美国总统特朗普在其社交媒体“真实社交”上发文称，美国已完成对伊朗福尔多、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施的袭击
　　3、当前关税核心逻辑的变化：从“短期对抗”到“制度竞争常态化”。除稀土、半导体以外，未来需要重点关注数字贸易与绿色规则的博弈。本周，稳定币全球监管框架加速成型，合规化进程突破。6月17日，美国参议院通过《GENIUS法案》，要求稳定币发行方需以美元、短期美债等资产全额抵押储备，并每月公开审计报告。稳定币从“模糊监管”转向“合规准入”，预计将吸引传统金融机构加速入场。韩国、澳大利亚等国亦表态推进立法，与欧盟《MiCA法规》、香港《稳定币条例》形成全球监管协同，进一步强化储备透明度和发行主体资质要求。技术与场景融合深化，跨境支付成核心战场。中国央行行长潘功胜指出，稳定币技术推动支付体系底层革新，但需平衡创新与风险，暗示未来或通过数字人民币与稳定币的竞合关系重塑跨境支付格局
　　二、大类资产配置观点：防御与结构性机会并重
　　1、避险资产：黄金中长期逻辑未改，逢低配置中长期策略不变。周末中东地缘升级叠加黄金回调，预计再次迎来交易窗口
　　2、权益市场：本周陆家嘴论坛及下周人大常委会（24日至27日）未有超预期政策，A股预计震荡为主
　　3、商品与汇率：周末地缘扰动下，预计原油价格震荡走强，带动大宗商品小幅修复
　　三、行业配置观点：聚焦政策红利与产业突围
　　1、战略资源：稀土产业链受益于出口管控趋严与新能源需求刚性，叠加国内整合加速，龙头估值修复空间显著，具有中长期配置价值
　　2、科技突围：1）数字要素：政务数据共享立法催生数据确权、交易平台需求，算力基建（AI服务器、光模块）；2）金融科技：跨境支付（数字货币、区块链）受益于逆全球化下的结算多元化需求
　　 3、避险需求：1）地缘冲突推升油价，关注油气开采；2）贵金属
　　风险提示
　　“两新”中回收设备规模不及预期
　　去产能及双碳政策不及预期
　　国企改革进度不及预期
　　经济政策整体推进不及预期
　　“对等关税”等全球宏观经济运转不确定性加剧的风险。资本市场与宏观经济息息相关，以当前A股市场为例，美国政策变化、海外经济体衰退等因素都可能会影响上市公司海外资产的业务及业绩表现，进而影响上市公司收入和设备更新进度
　　资本市场流动性风险。资本市场表现与市场流动性高度相关，如果市场流动性出现大幅边际变化，则可能相关上市公司市场定价或走势表现不及投资者预期
　　地缘冲突扩散