核心观点
　　二季度关税对全球市场的冲击最终体现在“逆美元信用”上，即资金从美债、美元代表的美国信用资产流出。
　　6月以来全球市场对贸易规则定价有所脱敏，随之而来的是伊以冲突以及美国是否介入，吸引全球目光。
　　中东地缘是否扩散，贸易博弈是否因此软化，“逆美元信用”交易走向何方，或将是下一阶段全球资产定价的核心矛盾。
　　反观国内，基本面叙事开始浮出水面，高频数据显示抢出口之后生产疲弱，财政托底效应逐步减退。陆家嘴论坛释放出的信号是国内逆周期政策偏克制，政策更着眼于中国长期发展趋势。
　　地缘冲突未明，风偏收缩以及利率走低，或将延续一段时间。
　　下周需要关注：
　　①标普6月全球PMI初值。
　　②美联储主席鲍威尔发表半年度货币政策报告证词。
　　本周全球大类资产表现一览：
　　美日央行会议如期按兵不动，中东地缘政治冲突未平，全球市场风险偏好继续回落。
　　本周AH股震荡下跌，银行、科技领涨；医药、纺服、消费表现较弱。债市震荡走强。
　　美股收跌，美债小幅收涨，美元反弹。原油和黄金走势分化，原油上涨，金价下跌。
　　风险分析
　　消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。
　　地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。
　　美国部分对等关税暂缓截止日期临近，美国与主要贸易伙伴的谈判进展仍存不确定性。
　　中东地缘政治冲突走势仍不明朗，持续扰动全球经济增长前景和市场风险偏好，原油价格上涨对美联储货币政策走向带来新的不确定性。