报告导读：
　　本周价格走势：工业硅盘面小幅反弹，现货价格维持；多晶硅盘面大幅下行，现货报价亦下移
　　工业硅运行情况：本周工业硅盘面受多晶硅复产超预期、叠加近期仓单持续去化影响，短期小幅反弹，但周五冲高后回落，周五收于7390元/吨。现货市场价格维持，SMM统计新疆通氧Si5530报价7600元/吨（环比不变），内蒙99硅报价7800元/吨(环比不变)。
　　多晶硅运行情况：本周多晶硅盘面大幅下行，市场交易多晶硅大幅复产带来的现货悲观情绪，盘面周五收于31700元/吨。多晶硅现货市场来看，上游报价亦有下降，预计后续实际成交价将下降。
　　供需基本面：工业硅本周行业库存再次去库；多晶硅上游库存小幅去库
　　工业硅供给端，周度行业库存再次去库。据百川统计，本周新疆、四川地区硅厂继续复产，提供周产边际增量。新疆地区硅厂电价下调后，后续工厂仍有继续复产至接近满开的预期。西南地区进入丰水期仍具备复产驱动，主要复产硅厂集中于上下游一体化工厂、具备原料库存与下游订单交付的企业，部分企业考虑以铝厂及出口销路为主，亦有复产预期。库存来看，盘面下跌期现仓单具备出货性价比，使得本周期货仓单环比上周继续减少，虽有新增仓单出来但体量并不及去化速度，本周仓单去库共1.6万吨。从库存来看，SMM统计本周社会库存去库1.3万吨，厂库库存去库1.0万吨，整体行业库存继续小幅去库，后续关注仓单的新增注册情况。
　　工业硅需求端，下游短期需求增加。多晶硅视角，6-7月硅料排产或持续提升，整体对工业硅采购有所起色。有机硅端，本周有机硅周产有所减少，有机硅企业后续复产空间不大，短期对工业硅采购体量边际减少。事实上，有机硅终端尚未出现起色，消费提振亦有限。铝合金端，进入6-7月为铝合金消费淡季，整体刚需订单，实际交易量未见明显增加。出口市场，出口商近期基本以刚需为主，并未出现囤货现象。
　　多晶硅供给端，短期周度产量边际提升。市场消息称四川云南、新疆、青海部分工厂复产，此将带来供应的边际增量。预计6月排产10.3万吨，7月排产11.9万吨，环比增加1.6万吨。库存视角，SMM统计本周硅料厂家库存小幅去库，上游库存压力仍处高位，预计报价仍将下调。
　　多晶硅需求端，终端需求退坡使得硅片排产存下调预期。后续来看，预计5月硅片排产有所降低，考虑到“531”抢装结束后需求退坡，硅片排产6-7月继续呈逐月下调态势，考虑到硅片价格继续回落，后续硅片排产下调预期加深。整体终端需求退坡，组件等排产亦有下调，硅片排产后续仍有进一步下调空间，且硅片价格下跌，其能接受的硅料价格亦更低，后续定价权亦集中于下游手中。
　　后市观点：工业硅关注仓单情况，但高库存下盘面仍有下行驱动；多晶硅亦以逢高布空思路为主
　　工业硅依旧维持逢高空配观点。本周仍有资金基于多晶硅复产、仓单去化、结构back等逻辑做正套挤仓，但周五在上游西北工厂开始出货的消息发酵后，这部分力量有所减弱。不过，本周虽有中硅等仓单注册，但比不上仓单去化体量，整体仓单数量依旧呈现去化态势。我们认为后续仓单情况是最值得关注的地方，若仓单依旧不大量注册，则仍会有资金去做正套挤仓行情，但相反若仓单大量注册，则这部分力量就会消退。后续从基本面来看，本轮西南、西北地区工厂持续复产，均能提供供应增量。需求端，下游维持刚需采购，多晶硅本月多家工厂复产，对应采购量亦有提振，但实际硅粉签单价未有上涨，叠加有机硅后续复产空间不大，终端需求疲软掣肘有机硅环节需求起色。因此从基本面而言依旧为过剩态势，高库存限制盘面上方空间，对盘面短期维持空配思路，下周乐山会议预计将会有行情波动，建议关注。
　　多晶硅亦维持逢高空配观点。本轮流畅下跌主要与多晶硅复产超预期等因素有关。从产业链角度，下游价格仍未见底，对硅料价格接受度亦降低，下游排产逐月回落。6-7月份新疆、四川、云南、青海工厂陆续复产，此将带来供应上的边际增量。整体多晶硅供增需弱状态，现货仍有进一步下行驱动。本周7-8月间价差大幅走反套，代表着接仓单的意愿开始走弱，盘面将回归现货基本面逻辑。不过，本轮价格急速下跌，现货并未跟上跌幅，此可能会带来下游点价11合约采购的意愿。整体来看，对盘面仍以逢高空配思路为主，价格将继续下探行业真实成本线位置，关注8月份内蒙地区工厂的停产or开工情况。
　　单边：工业硅推荐逢高做空，主力预计下周盘面区间在7000-7500元/吨；多晶硅推荐做空，预计下周盘面区间在30000-32000元/吨。
　　跨期：PS2507/PS2508跨期反套策略建议止盈，PS2508/PS2511跨期反套策略可择机开仓；
　　套保：推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略。
　　风险点：硅料厂超预期联合减产、有机硅工厂复产超预期等。