铜：LME现货偏强，但宏观存不确定性，价格难突破震荡区间
　　强弱分析：中性，价格区间：76000-80000元/吨
　　铜现货端依然偏紧，国内库存低位，LME库存快速回落，表明近端价格依然存在支撑。但宏观扰动加剧，美国关税政策和中东局势紧张等持续影响市场情绪。投资者交易较为谨慎，四个市场铜价波动率都处于较低水平，且持仓下降。
　　◆从基本面的角度看，国内社会库存低位，LME铜库存持续去化。从消费端来，6月淡季特征显现，电网订单量下滑，新能源、光伏、家装等普遍表现疲软。空调等制冷行业订单环比下降，对铜管需求减弱。但价格走低后依然能够吸引下游逢低补库，国内铜库存持续处于低位水平。从供应端看，铜精矿供应紧张加剧，现货加工费TC持续走弱，且再生铜供应短缺，海外冶炼厂未来减产或停产的概率上升。从海外市场看，东南亚和欧洲铜到港升水高位，表明地区需求依然存在支撑。同时，特朗普对进口铜加征关税的预期依然存在，COMEX铜和LME铜价差处于1000美元/吨附近，依然有可能吸引全球可供COMEX交割的铜流向美国。LME铜库存快速回落，注销仓单仍处高位，0-3现货升水快速攀升至275美元/吨。
　　◆美国关税政策波动和中东局势紧张等，导致投资者对全球贸易和经济增长的信心趋于谨慎。美国和欧盟正接近就多项非关税贸易争端达成协议，但双方即将实施的关税措施前景仍不明朗。美军对伊朗核设施的直接打击行动标志着冲突的重大升级，迫使投资者重新评估各类资产的风险敞口。
　　◆在交易策略方面，宏观与微观逻辑缺乏共振，预计价格难有趋势性表现。但从现实端看，内外库存均处于低位，表明铜价偏低依然存在向上弹性。价差交易方面，部分货源可能向海外出口，建议内外反套持有，但LME巨大的B结构将导致空头移仓损失。同时，国内库存低位去化，沪铜期限正套可以继续持有。
　　◆风险点：特朗普加征关税，导致美国进入衰退周期