6月至今专项债发行放缓，或对6月基建资金到位产生影响。单月来看，5月单月基建投资（不含电力）同比+5.06%（4月单月为+5.80%)。资金方面，本周（2025/6/16-2025/6/20）新增地方政府专项债发行金额424.77亿元，周环比增加500.63%。本月（2025/6/1-2025/6/20）新增地方政府专项债发行金额568.53亿元，月环比减少77.22%，年同比减少61.94%。本年（2025/1/1-2025/6/20）累计新增地方政府专项债发行金额16904.11亿元，相比2024年同期增加29.02%，相比2023年同期减少19.92%。截至2025/6/20，2025年新增地方政府专项债累计发行进度为38.42%，快于2024年同期发行进度33.59%（+4.82pct），慢于2023年同期发行进度55.55%（-17.13pct）。企业新签订单方面，2025年1-5月，中国核建新签合同665.06亿元，同比+14.30%；中国建筑新签建筑业务合同17108亿元，同比+2.2%；中国电建新签合同4740.07亿元，同比-0.93%；中国化学新签合同1508.25亿元，同比-9.92%；中国中冶新签合同3960.1亿元，同比-22.2%。
　　本周全国水泥市场价格环比回落0.9%。华东地区水泥价格出现下调，原因：一是前期价格上涨过程中，各企业执行情况不一；二是受降雨和淡季因素影响，除重点工程维持正常施工外，房地产、民用市场需求均表现低迷，企业发货仅在4-6成，为提振销量，价格陆续回落。2025年1-5月，全国水泥产量6.59亿吨，同比下降4.0%。
　　行情回顾总结：本周（2025.06.16-2025.06.20）建筑指数下跌1.95%，建材指数下跌1.68%，同期上证指数下跌0.51%；2025年初至今，建筑指数累计下跌5.10%，在29个行业中位居23/29，建材指数累计下跌3.19%，在29个行业中位居21/29，同期上证指数上涨0.24%。
　　投资建议：公募改革出台，对于低配的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：沪深300低配股，关注中国化学、中国建筑、中国交建、四川路桥、推荐海螺水泥等；高股息海外工程，关注中材国际、中钢国际；内需顺周期弹性标的，关注鸿路钢构、东华科技等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险