整体策略：
　　本周我们新增对于存储行业及PCB领域的推荐，继续看好算力产业链中的科技自主内循环和上游芯片环节的国产替代加速，并维持对于下半年AI应用商业化提速的判断，及MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐，建议关注果链公司左侧布局时机以及面板行业的投资机会。
　　看好存储行业涨价预期叠加云厂商资本开支加大对企业级存储需求的拉动，以及受益AI创新驱动的PCB产业。根据TrendForce调查，DDR4模组受原厂减产和需求端提前积极备货影响，Q2价格涨幅超出此前预期，Q3在供给持续收敛的情况下，不排除价格涨幅持续超预期的情况；而NAND方面，北美CSP大厂持续加强AI投资，预期带动企业级SSD需求25Q3显著成长，有望支撑价格出现上涨。DDR4模组Q2价格涨幅超预期，存储板块或将持续受益。另，海外算力链保持高景气，英伟达、博通等海外大厂季度业绩指引积极，AI算力催生高阶HDI及高多层需求快速增长，PCB厂商有望充分受益于下游AI创新。相关标的：1）存储：天山电子、佰维存储、德明利；2）PCB：胜宏科技、沪电股份、中富电路。
　　关注算力产业链中的科技自主内循环及上游芯片环节国产替代加速。根据路透社的报道，25Q1包括字节、阿里在内的中国科技公司针对H20芯片的采购额超160亿美元。国内AI算力需求维持在高位，后续随着以可灵和即梦等为代表的多模态应用加速迭代，Token的消耗量有望继续攀升，带动对于云端算力及推理卡的需求。当前时点建议重点关注：1）自主可控是主旋律，关注国产算力芯片，另昇腾产业链产能扩张+良率提升，利好相关上下游公司业绩持续加速，关注高速连接器、液冷散热、服务器、光模块等；2）海外光模块需求预期向好，景气度持续；3）左侧布局国内IDC公司，下半年交付有望逐渐加速；4）关注运营商等高股息红利股。相关标的：光模块（新易盛、中际旭创、天孚通信、德科立、太辰光）、AIDC（奥飞数据、润泽科技）、AI芯片（寒武纪、海光信息）、国产CPU（龙芯中科、中国长城）、AI服务器（浪潮信息、华勤技术）、昇腾产业链核心公司（华丰科技、华工科技、英维克）、运营商（中国移动、中国电信）。
　　维持对于下半年AI应用商业化提速的判断，及MaaS带来软件公司价值重估机会的推荐。AI应用的货币化进程正在全球范围内迅速推进，且展现出广阔的发展潜力。海外市场，根据CNBC的报道，OpenAI的年经常性收入ARR已达到100亿美元。而这一里程碑，是在OpenAI推出ChatGPT聊天机器人大约两年半之后即取得的。相较海外市场，中国AI应用的商业化探索起步稍缓，但在细分领域已涌现具备规模收入能力的本土产品。以快手Kling AI为例，在推出10个月之后（即今年3月）其年化收入运行率已突破1亿美金，今年4月和5月的月度付费金额均超过1亿元人民币，其中P端（Prosumer，自媒体视频创作者和广告营销从业者等专业用户）付费订阅会员贡献将近70%的营业收入。这一表现也标志着国内视频生成类AI工具的成功货币化。我们认为，随着基座模型持续升级以及迭代周期缩短，以及AI应用商业模式的逐渐清晰，AIAgent/AI应用的奇点即将到来。相关标的：用友网络、金蝶国际、汉得信息、鼎捷数智、广联达、税友股份、赛意信息、新致软件、迈富时、博思软件、虹软科技、金山办公、合合信息。
　　关注果链公司左侧布局时机以及面板行业的投资机会。关税谈判进展乐观，出口链有望边际转好，叠加下半年消费电子新品发布进入预热期，看好产业后续的反弹机会。消费电子方面：1）建议关注大市值和核心标的的修复及反弹：立讯精密、蓝思科技、领益智造；2）苹果入局折叠屏有望带动产业链升级，建议关注创新变化下的高成长性标的：统联精密、精研科技。面板方面，当前关税政策带来的悲观市场情绪逐渐转暖，预期面板行业关注度有望持续升温。相关标的：TCL科技、莱特光电、京东方、彩虹股份等。
　　持续看好腾讯控股。公司的核心优势在于其“社交+内容”的超级生态闭环。微信的社交关系链形成了天然的护城河，用户的高频使用和支付场景为游戏、广告和金融科技业务提供了强大的变现能力。而基于微信的社交流量平台，公司拥有办公、营销、文娱、金融、企业服务等丰富的AI应用落地场景。
　　风险提示：产业政策转变、技术进展不及预期、AI商业应用落地不及预期、行业竞争加剧、国际环境变化、关税政策变化。