核心要点：
　　有机硅产品多样，应用广泛
　　有机硅是指含有硅碳键（Si-C）、且至少有一个有机基团是直接与硅原子相连的一大门类化合物，包括各类小分子化合物和高分子聚合物。狭义上的有机硅材料主要是指聚硅氧烷。
　　有机硅产品多样。聚硅氧烷下游制品一般包括硅橡胶、硅油、硅树脂三大类产品。硅橡胶（包括高温胶、室温胶、液体胶）消费占比最高，在2022年中国聚硅氧烷的消费量中占比达到约70%，其中室温胶、高温胶是硅橡胶的主要品种。
　　有机硅应用广泛。2022年，中国聚硅氧烷消费领域中，电子、电力/新能源、建筑、纺织、医疗/个人护理是主要应用领域，分别占消费总量的21.2%、17.3%、16.3%、9.5%、8.7%。
　　有机硅供需格局有望改善
　　供给端预计未来新增产能有限。由于2022-2024年我国有机硅中间体新增产能较多，整体供过于求，导致价格承压。在行业整体盈利能力较差的情况下，部分项目因而搁置或取消。预计未来行业新增产能有限。根据百川盈孚，2025年有机硅中间体预计仅有兴发集团新增10万吨产能。
　　内需方面，近年我国有机硅产品需求较为旺盛，需求量保持了较快增长。2024年，我国有机硅中间体的表观消费量为182万吨，同比增长20.9%。2025年1-4月，我国有机硅中间体的表观消费量增速为24%。电子、新能源汽车、光伏等领域的发展，有望为有机硅的需求带来增量。建筑等传统领域的需求有望企稳。此外，随着有机硅产品种类不断丰富，产品质量持续提升，下游应用范围有望不断扩大。
　　外需方面，近年我国有机硅出口规模整体呈现增长态势。2024年我国初级形状的聚硅氧烷出口55万吨，2017-2024年出口量年化复合增速约14.3%，2025年1-4月出口量同比增长8.7%。人均有机硅消费量与人均GDP水平基本呈正比关系，低收入国家有机硅需求增长对收入增长的弹性更大。新兴市场有机硅消费需求仍有巨大增长潜力，我国有机硅出口有望维持较高的景气度。
　　供需改善下，有机硅行业景气度有望回升。需求端，有机硅内外需有望增长，供给端，有机硅扩产有望接近尾声，新增产能有限。在此预期下，预计未来行业开工率有望逐渐回升。目前有机硅中间体DMC的价差（盈利能力）已经处于历史底部区间，未来有机硅行业景气度有望逐步修复。
　　投资建议
　　有机硅产品多样，应用广泛。有机硅供给端预计未来新增产能有限，需求端有望保持较快增长，行业景气度有望回升。首次覆盖，给予行业“增持”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期、行业扩产超预期、原材料价格大幅波动等风险。