市场回顾：钢铁板块下跌0.04%
　　根据Wind数据，上周（6.9-6.13）钢铁板块（801950.SI）下跌0.04%，同期沪深300下跌0.25%，行业跑赢基准指数（沪深300）0.29个百分点。钢铁行业板块PE估值为21.58倍，处于近十年来77.65%分位点；板块PB估值为0.95倍，处于近十年来26.18%分位点。
　　供需双降，淡季特征渐显
　　供给：根据Wind数据，五大材总产量下滑，铁水产量、高炉开工率高位回落。截至6月13日，247家样本钢厂高炉开工率为83.39%，周环比下降0.15pct；样本钢厂铁水产量为241.54万吨，周环比下降0.08%。五大钢材品种产量为858.73万吨，周环比下降2.46%。从供应来看，随着淡季的深入，需求或进一步季节性走弱，钢厂利润同样开始逐步收缩，产量仍有下降预期。
　　需求：根据我的钢铁数据，截至6月13日，五大品种周消费量为868.1万吨，周环比下降1.59%。从需求来看，随着南方地区受到梅雨季节影响，雨水天气增加，同时北方地区持续高温，需求面临着季节性的考验，终端需求释放有限，多维持刚需采购，淡季下游接单一般，需求存在一定转弱预期。
　　库存：根据Wind数据，截至6月13日，五大钢材总库存1354.24万吨，周环比下降0.71%。后期来看，随着行业进入淡季，下游需求转弱，库存去化放缓，未来或有累库风险。
　　五大材钢价下跌
　　五大材钢价下跌，钢厂盈利率微降。根据Wind数据，截至6月13日，螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷的价格指数分别为3229元/吨、3406元/吨、3524元/吨、3276元/吨、3746元/吨，周环比下跌0.46%、0.5%、0.73%、0.67%、0.64%。247家样本钢企盈利率为58.43%，周环比下降0.42个百分点。
　　投资建议
　　短期来看，随着淡季深入，终端需求转弱，钢价支撑较弱。长期来看，受《钢铁行业规范条件（2025年修订）》影响，行业高端化、绿色化转型有望加速。我们认为能效水平较高的绿色钢企以及在废钢利用率、电炉钢产能方面拥有技术优势的钢企更具投资价值。长期来看，随着行业高质量发展、区域性产能整合加速，拥有规模优势的龙头企业更具投资价值。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　限产力度不及预期风险。经济复苏不及预期风险。关税波动风险