核心观点
　　2024年全球粗钢产量18.85亿吨，同比-1.0%。其中产量前5的国家保持不变，为中国、印度、日本、美国、俄罗斯，粗钢产量分别为10.05、1.49、0.84、0.8、0.71亿吨，占比分别为53.1%、7.9%、4.4%、4.2%、3.8%。产量前5国家的产量下滑居多，仅有印度实现增长，产量同比提升5.7%，最近3年年化增长率为8.1%。我国近年来钢铁行业集中度稳定提升，2024年CR5较2019年提升7pct至31%，钢铁企业并购重组仍在持续，包括鞍钢集团进一步获得凌钢集团7%股份成为其控股股东、敬业集团全资收购日钢营口中板，但行业集中度与其他主要产钢国对比仍有待提升。目前国内钢铁行业长流程工艺占比89.8%，短流程占比10.2%，短流程占比小幅提升。
　　行业动态信息
　　2024年全球主要产钢国产量持下滑，印度维持增长。
　　6月6日，世界钢铁协会发布了《世界钢铁统计数据2025》。2024年全球粗钢产量18.85亿吨，同比-1.0%。其中产量前5的国家保持不变，为中国、印度、日本、美国、俄罗斯，粗钢产量分别为10.05、1.49、0.84、0.8、0.71亿吨，占比分别为53.1%、7.9%、4.4%、4.2%、3.8%。产量前5国家的产量下滑居多，仅有印度实现增长，产量同比提升5.7%，最近3年年化增长率为8.1%。在当前全球经济增速放缓的时代背景下，各国自疫情后复苏周期结束后钢材消费出现回落，2024年产量较2021年峰值下滑了5%。而印度随着近几年工业化、城市化进程的加速，由政府推动的道路、桥梁、港口等基建项目以及房地产市场的井喷式增长带动了钢材消费的快速增长。近年来，印度钢铁行业正持续推进产能扩增计划。根据印度政府在2017年5月份发布的扩大钢铁产能远景规划——《国家钢铁政策(2017)》，印度计划到2030—2031财年（2030年4月1日—2031年3月31日），将该国粗钢产能扩大至3亿吨。今年4月24日，印度钢铁部秘书桑迪普·庞德里克再度公开表示，印度有信心达成至2030年将钢铁产能提升至3亿吨的目标。
　　我国钢铁行业集中度及电炉钢比例持续提升。
　　除了总量的变化，我们也需要关注结构上的更迭。一、行业集中度方面，2024年全球产量前5的企业为宝武集团、安塞乐米塔尔、鞍钢集团、新日铁住金、沙钢集团，粗钢产量分别为1.3、0.65、0.6、0.44、0.42亿吨，前10企业中中国有6家，前50企业中中国有27家，占了一半以上。我国近年来钢铁行业集中度稳定提升，2024年CR5较2019年提升7pct至31%，钢铁企业并购重组仍在持续，包括鞍钢集团进一步获得凌钢集团7%股份成为其控股股东、敬业集团全资收购日钢营口中板。但行业集中度与其他主要产钢国对比仍有待提升，当前印度CR3为62%，美国CR4为76%，俄罗斯CR3为50%，日本CR2为75%，韩国CR2为86%。由于钢铁行业上游原料供应商集中度较高，仅四大矿山产量就占了全球总产量的40%以上，而我国80%的铁矿石需要依赖进口，集中度的提升是保障企业提升议价能力和加强成本控制的关键。当前，行业的兼并重组仍在持续进行，未来我们也将持续见证更多特大型钢铁企业走上历史舞台。二、在工艺方面，目前国内钢铁行业长流程工艺占比89.8%，短流程占比10.2%，短流程占比小幅提升。而印度、日本、美国、俄罗斯、韩国的短流程占比分别为58.8%、26.2%、71.8%、34.2%、27.7%。由于我国废钢资源供应紧张，电炉炼钢成本长期高于长流程工艺，电炉钢产量提升不明显。国务院发布的《2024-2025年节能降碳行动方案》中明确指出“到2025年电炉钢产量占粗钢总产量比例力争提升至15%，废钢利用量达到3亿吨”。随着我国经济已经由高速增长阶段转向高质量发展阶段，短流程工艺建设成本低、投资周期短、低排放的优势将助力我国钢铁工业向着更高阶段前行。
　　普钢投资建议：由于普钢产品多用于建筑行业，而当前地产复苏时间尚不明朗，在资产配置时可以优先考虑高股息、高分红以及各个下游领域中的龙头企业。建议关注：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份等，远期可持续关注地产销售改善向开工端传导。
　　特钢新材料投资建议：特钢属政策大力支持行业，我国中高端特钢新材料内有“进口替代”，外有“全球份额提升”，目前我国中高端特钢比例约4%左右，与日本、欧美等发达国家相差仍较大，我国中高端制造业快速发展，中高端特钢需求有望迎来较快增长，中高端特钢企业估值有望提高，从发达国家的特钢公司估值来看，多处于15-25倍的水平，日本、欧美等特钢快速发展阶段已经过去，而我国中高端特钢还处于成长期，应用的新能源、造船、航空航天行业处在蓬勃发展期，应当享有一定的估值溢价。2025年继续关注特钢主线：中信特钢、久立特材、天工国际等。
　　风险分析：当前，在复杂严峻的市场形势下，钢铁行业也面临不少困难挑战，企业之间经营分化。在发达经济体货币政策冲击、通胀压力持续存在等因素影响下，全球金融环境收紧、贸易增长乏力、企业和消费者信心下降，经济增长仍面临多重风险挑战。近年来，原料供给端风险事件不断，淡水河谷溃坝，澳煤进口禁令、巴西暴雨、澳洲飓风，以及地缘政治冲突引发的能源危