核心要点：
　　市场行情：本周稀土磁材行业大涨8.49%，跑赢基准8.74pct
　　据Wind数据，本周1稀土磁材行业继续拉涨8.49%，跑赢基准（沪深300）8.74pct。行业估值（市盈率TTM）升6.15x至71.33x，当前处于87.4%2历史分位。
　　本周进口精矿价格回落，镨钕价格回落，镝价小幅回落，铽价先涨后降。国内外订单无明显改善，钕铁硼下半周跟随稀土价格走弱
　　◆本周国内稀土精矿价格走平，进口精矿价格回落。据百川盈孚，本周进口独居石矿价格回落2.30%，进口缅甸离子型矿价格回落1.05%。
　　◆本周镨钕价格回落。据Wind数据，本周氧化镨钕和金属镨钕价格分别回落1.45%和1.27%。本周金属端出货乏力向上游传导，叠加贸易商积极出货，带动氧化物价格回落。
　　◆本周镝价小幅回落，铽价先涨后降。据Wind，本周全国氧化镝均价小幅回落0.31%，镝铁下半周回落抹平涨幅。一方面镝市场现货较充足，另一方面下游需求疲软，终端订单不足，金属厂出货不畅，价格高位难以支撑。据Wind，本周氧化铽和金属铽均价分别回落1.11%和0.23，上半周厂家挺价，下半周市场询低采购，价格走弱。
　　◆国内外订单无明显改善，钕铁硼下半周跟随稀土价格走弱。据百川盈孚数据，本周毛坯N35和H35价格环比分别回落1.75%和1.08%。
　　本周钕铁硼多以刚需为主，国内外订单无明显改善，在成本端下行带动下走弱。
　　投资建议
　　◆基本面变化。稀土环节，供应端趋紧，另稀土配额政策和生产企业白名单政策仍存供给缩减预期，需求端出口管制逐步缓解预期下，终端出口订单或有增量，但市场目前对短期大幅涨价信心不足，预计仍将稳中上调。磁材环节，需求端增长预计将受空调领域阶段性边际下滑影响，供给端产能过剩及行业格局分化延续。
　　◆估值及业绩层面。当前绝对估值及相对历史估值水平仍处于较高位，行业仍处盈利修复期，但稀土及磁材价格和盈利中枢的上升持续性及高度仍取决于供需矛盾缓解程度，估值仍待进一步消化。
　　◆维持行业“增持”评级。建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，一方面是供给收缩预期的强化，另一方面是出口管制放松带来的需求边际增量，相关稀土资源企业有望受益稀土资源价格上涨带来的机会。另外本周商务部明确表示中国已依法批准一定数量的稀土相关物项出口合规申请，短期受益内外价差及国外补库预期的逻辑下关注磁材板块中市值小、弹性大的公司的主题性机会。中长期角度，持续关注行业内下游客户结构良好，产能利用充分及未来有新增长点布局的公司。
　　风险提示
　　原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，美国关税政策带来需求端下行风险，国内稀土行业政策风险，行业产能波动风险，行业格局变动风险，新技术及新材料替代风险