投资要点：
　　周度投资观点：新增地方政府债务限额化解存量隐形债务推进中，关注化债带来的环保公司资产负债表修复的投资机会。2018年以来，已缓解地方政府存量隐性债务风险。目标2028年底前全部化解地方隐性债务，增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。新增6万亿元地方政府债务限额不增加政府债务总体负担，利差累计节约利息支出4000亿元。截至2025年4月，地方政府在新增债务限额内，新增地方政府债券，有望加速置换隐形债务。投资建议：化债持续推进，将改善环保公司的应收账款回收情况。1）固废：推荐光大环境、三峰环境、绿色动力、瀚蓝环境；有关标的永兴股份及军信股份。2）水务：推荐北控水务集团、粤海投资，有关标的为洪城环境及兴蓉环境。3）工程服务：推荐德林海，有关标的为盈峰环境、清新环境、碧水源、宇通重工。4）环境监测设备：推荐雪迪龙，有关标的为聚光科技、蓝盾光电。
　　环保板块上周（2025/06/03-2025/06/06）涨跌幅。1）上周（2025/06/03-2025/06/06）环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别波动+0.46%、+1.95%、+0.79%、-0.34%；创业板指、上证综指、深证成指分别上涨2.66%、1.13%、1.42%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：嘉澳环保（+14.10%）、海南瑞泽（+11.01%）、聚光科技（+10.63%）、艾可蓝（+8.95%）、卓越新能（+8.79%）。3）跌幅前五名分别为：玉禾田（-15.23%）、福龙马（-12.36%）、启迪环境（-11.48%）、圣元环保（-7.53%）、宇通重工（-6.96%）。
　　CEA周成交220万吨，CCER周成交1,300吨。上周（2025/06/03-2025/06/06）全国碳市场碳排放配额（CEA）成交222.03万吨，较前一周增长5%，周成交均价67.21元/吨，较前一周下降2%。地方交易所碳配额上周成交7.37万吨，较前一周下降74%，周成交均价40.86元/吨，较前一周增长3%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为北京碳配额115元/吨，最低为湖北碳配额38.54元/吨。上周全国交易所CCER成交1,300吨，较前一周下降98%。
　　碳中和信息速递：1）关于进一步加强生态文化建设的指导意见印发，推行绿色办公和大型活动碳中和，推动企业将绿色生产理念纳入企业文化建设范畴，加快向绿色生产方式转型。2）《四川省氢能产业中长期发展规划（2025—2035年）》的通知提出，到2027年，高端氢能装备性能及关键核心技术取得新突破，基础材料和核心部件自主化水平进一步提高，“制—储—运—加—用”全产业链生态体系更加完备；交通领域实现规模化应用，全省累计推广应用氢燃料电池汽车超4000辆，打造1—2条氢能轨道交通示范线；有序推进制氢、加氢基础设施建设，累计建成加氢站（含制氢加氢一体站）超40座，打造1—2个可再生能源制氢及输运储用产业链示范。
　　风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。