本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨0.46%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.13%，跌幅较大。
　　本周环保与公用事业板块表现出现分化。环保（申万）行业指数上涨0.46%，相对市场整体涨幅较小；公用事业（申万）行业指数下跌0.13%，跌幅相对较大。公用事业子板块中，电力板块下跌0.34%，燃气板块上涨1.95%。2025年以来，环保板块累计涨幅7.28%，电力板块累计涨幅-0.38%，涨幅均领先于沪深300及创业板指。
　　核心观点：据百川盈孚数据，截至6月6日，秦港5500大卡动力煤现货价已降至620元/吨，为2022年以来的相对低位。一季度火电业绩表现出现分化，机组主要分布在用电需求较好，新能源装机比例相对较低地区的公司盈利进一步修复，而机组主要分布在广东、浙江、江苏等省份的公司量价压力相对较大，预计全年火电盈利依然呈现分化状态。重点推荐华电国际、申能股份，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐川投能源、国投电力、长江电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）国家能源局印发《关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知》，提出围绕构网型技术等七个方向开展试点，推动新型电力系统建设取得突破。2）国家能源局印发《关于进一步深化电力业务资质许可管理更好服务新型电力系统建设的实施意见》，提出原则上将分布式光伏、分散式风电等新型经营主体纳入电力业务许可豁免范围。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价维持低位，主要港口煤炭库存下降。截至2025年6月6日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格620元/吨，较2025年5月30日持平；广州港印尼烟煤（Q5500）市场价格520元/吨，较2025年5月30日持平。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比上升，环比下降，入库及出库流量同比下降，环比上升；锦屏一级水库水位及蓄水量同比上升，环比下降；二滩水库水位同比下降，环比上升，蓄水量同比下降，环比上升。3）硅料及组件价格：本周硅料价格与上周持平。4）本周LNG到岸价下降，国内LNG出厂价上涨。截至2025年6月5日，LNG到岸价为12.54美元/百万英热（4686元/吨），较2025年5月29日上涨0.72%；国内LNG出厂价4423元/吨，较2025年5月30日上涨0.09%。5）现货日前交易市场：本周广东省发电侧加权平均电价于2025年6月3日（周二）达到最高值345.60元/兆瓦时，环比上升20.3%。中长期交易市场：2025年5月31日至6月7日，山东省中长期电力直接交易市场成交电量达28.26亿千瓦时，环比上升10.4%；同期加权平均成交电价320.70元/兆瓦时，环比下降13.95%。2025年6月，广东省中长期交易综合价为372.7元/兆瓦时，同比下降8.3%，环比2025年5月上升0.1%。6）碳市场：本周碳市场交易量上升，交易均价下降。
　　行业重点事件：内蒙古自治区发改委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。