核心观点：
　　建议关注：聚光科技、盈峰环境、海螺创业、创业环保、瀚蓝环境、永兴股份等
　　并购重组事件持续演绎，环保企业迎来系统重估。近期，大地海洋发布公告，拟以现金1.35亿元收购大股东资产虎哥废物管理有限公司，对应收购24年PE为2.5倍、25年2月最新PB为1.4倍。标的作为浙江省垃圾分类的龙头标的，实现后端纸、塑料、皮革、金属等多品类垃圾资源化利用。是互联网+模式在垃圾分类的标杆应用。大地海洋完成收购后，有望与公司存量家电拆解业务形成有效协同，业绩、估值戴维斯双击。环保板块部分公司的股东具有雄厚资产，因要解决同业竞争问题而具备资产注入、集团资产整合的可能性。重点关注破净、业绩及市值下滑较多，改革诉求强的公司，如海螺创业、瀚蓝环境、创业环保等。
　　科研仪器：长坡厚雪，国产崭露头角。国产企业近年研发、生产能力持续提升，部分品类齐全，具备高端化研发能力的企业有望在此浪潮中脱颖而出，建议关注聚光科技、皖仪科技、莱伯泰科和海能技术等。其中聚光科技：核心子公司谱育科技24年营收超14亿元、净利润1.3亿元，营收业绩产品种类均在国产处于领先水平：根据公司微信公众号及公司财报，公司科研突破SCI顶刊研究领域；谱康医学的全光谱流式细胞仪已实现自主研发和产业化；半导体三重四级杆ICP-MS/MS已经在半导体实现销售与产品交付。困境反转趋势下，作为高端科研仪器制造商的国内龙头，在国产替代和自主可控的趋势下有望持续高增。
　　政策鼓励绿电直连，算电一体化大有可为。近期两部委发布《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励包括生物质（含垃圾焚烧）在内的绿电推动直连、就近消纳，并明确不断提高自发自用比例，2030年前不低于35%——主要目的为完善风光为主的新能源消纳和调度，但侧面也给予垃圾焚烧项目绿电直售的政策背书。垃圾焚烧作为绿电之一，具备其余电源不具备的独特优势：（1）发电稳定，年利用小时数高达7000以上；（2）区位优势，分布于城市近郊，土地充裕且成本低；（3）直连阻碍小，电网采购成本高（燃煤标杆+省级电网1毛补贴+国家补贴）且占比低，地方政府支持。目前各公司正加速IDC协同布局，伟明环保、军信股份、旺能环境等公司均已公告相关进展，叠加板块自身盈利稳中有升、回款改善、自由现金流大幅转正且分红提高下，板块有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。
　　风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。