2025年加力推进“两重”项目建设
　　“两重”即指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，于2024年政府工作报告提出，2025年政府工作报告提出更大力度支持两重建设。2025年政府工作报告指出拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。安排超长期特别国债8000亿元支持“两重”建设，进一步优化具体投向并提高项目支持比例，高质量推进“硬投资”项目谋划实施。
　　关注“两重”项目涉及的相关重点领域
　　1、高标准农田建设：2030年规划建成13.5亿亩高标准农田，并改造提升2.8亿亩。2024年我国已建成高标准农田超10亿亩，若到2030年还需建成3.5亿亩，根据测算对应总投资约1.05万亿，2025-2030年均投资1750亿元，若到2035年还需建成1.96亿元，则对应总投资约5880亿，2031-2035年均投资1176亿元。
　　2、大中型灌区新建改造及大中型引调水和大中型水库建设：2024年，中央加大投入力度，支持1000多处灌区现代化建设与改造，耕地灌溉面积发展到10.8亿多亩。根据《全国农田灌溉发展规划》，到2035年耕地灌溉面积发展到约12亿亩。引调水方面，今年将加快建设黄河古贤水利枢纽、引江补汉、环北部湾水资源配置、淮河入海水道二期、引江济淮二期、贵州花滩子水库等国家水网骨干工程。统计局数据来看，2025年水利管理业投资维持高速增长。
　　3、地下管网建设：截至2023年底，全国城市的供水管道长度达115.3万公里，排水管道长度95.2万公里，天然气管道长度103.9万公里，供热管道长度52.4万公里，合计共366.8万公里。2024年时住房城乡建设部表示，未来五年，将加快实施城市燃气、供水、排水、污水、热力和地下综合管廊“五网一廊”更新建设，初步统计未来5年需更新改造燃气、排水等各类管道约60万公里，能够创造约4万亿元的投资需求，对应年均投资约为8000亿。
　　4、三北工程：“三北”工程是指在我国三北地区（西北、华北和东北）建设的大型人工林业生态工程。2021年开启三北工程第三阶段建设，2030年前中国将完成6亿亩目标任务，其中治理沙化土地2亿亩，巩固生态保护修复成果4亿亩，2024年“三北”工程被纳入“两重”建设范围，当年投入超长期特别国债和中央财政资金320亿元。2025年将持续加大投入力度。
　　4月特别国债开始发行，进度同比加快
　　2025年超长期特别国债发行规模相比2024年有所增加，“两重”、“两新”领域安排资金规模均有增加。我国今年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，较2024年增加3000亿元。其中，8000亿元用于更大力度支持“两重”项目建设，5000亿元用于加力扩围实施“两新”政策，其中，支持消费品以旧换新的超长期特别国债规模为3000亿元，较2024年增加1500亿元。同时发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。
　　关注建筑重点区域项目落地节奏与投资机遇
　　关注重点项目的结构性机会。部分重点区域大型工程会具备结构性机会，相关标的弹性显著，包括：西部大开发相关区域以及投资潜力较大的西南水电、区域大运河等项目。
　　风险提示
　　1、基建投资不及预期；2、地缘政治风险；3、订单不及预期；4、应收账款坏账损失。