2025年2月19日，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》，对稀土开采和稀土冶炼分离配额的总量进行进一步管控，将进口矿和独居石纳入管控范畴，同时明确了企业主体为大型稀土集团。该办法对稀土配额的管理明显趋严，同时下游需求持续向好，我们认为稀土价格有望全面上涨。
　　通过多年整合，配额已集中至中国稀土集团和北方稀土集团，形成双寡头格局。稀土是重要的金属资源，我国稀土的储量、产量和技术水平均在全球有显著优势。为保护稀土资源，防止过度开采和浪费，同时维护国家安全和利益，国家对稀土供应采取配额制度。2006-2007年，稀土开采和冶炼分离配额制度逐渐起步，2017年开始稀土配额集中于六大集团；2021年中国稀土集团成立，稀有稀土、五矿稀土、南方稀土的配额均集中至中国稀土集团；2023年厦门钨业与中国稀土集团设立合资公司，共同运营厦门钨业所涉稀土矿山和稀土冶炼分离产业；2024年广东稀土集团的100%股权无偿划转至中国稀土集团。2024年全年，中国稀土集团获得的指标包括开采轻稀土6.22万吨、开采中重稀土1.92万吨、冶炼分离产品8.40万吨，北方稀土集团获得的指标包括开采轻稀土18.87万吨、冶炼分离产品17.00万吨。
　　最新《总量调控管理办法》加强供给管控。2025年2月19日，工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法（暂行）（公开征求意见稿）》（下称“《总量调控管理办法》”）。与2012年发布的《稀土指令性生产计划管理暂行办法》相比，《总量调控管理办法》主要的区别在于将独居石矿纳入稀土开采范围进行调控，并将境外进口的稀土矿产品纳入稀土冶炼分离生产配额，同时明确指出企业主体为由工信部及有关部门确定的大型稀土企业集团，强调了国家对稀土行业的统筹管控能力。
　　我国对中重稀土相关物项实施出口管制：2025年4月4日，商务部、海关总署发布对部分中重稀土相关物项实施出口管制决定的公告，决定对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，并于发布之日起正式实施。根据公告，7类中重稀土相关物项涵盖金属、合金、靶材、氧化物、化合物等多种形态
　　稀土有望迎来全面上涨：近期看，因出口管制，2025年4月份稀土永磁出口量为2627吨，环比下降51%，同比缩减45%，创近五年来稀土永磁历史新低。预计5月出口依然较少。稀土出口管制逾两月，海外车企原料库存告急。预计随着许可证陆续取得，海外补库和备库需求下，三四季度磁材出口将大幅提升。稀土配额管理趋严或导致冶炼分离产能出清，下游需求短中期受益于海外补库和备库需求，长期有望受益于人形机器人和低空的发展，采选冶炼分离以及磁材企业有望受益利润回升。
　　关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、盛和资源、厦门钨业、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环、中科磁业、英洛华、大地熊、天和磁材等。
　　风险提示：政策变动影响、下游需求不及预期、行业环保制度影响生产、产品价格大幅波动等。