镍：矿端仍有扰动，沪镍偏震荡运行
　　市场分析
　　价格方面：本周镍价呈现小幅上涨趋势，SMM1#电解镍均价从周初的122,850元/吨涨至123,400元/吨，涨幅0.4%；沪镍主力合约（NI2507）收于122,200元/吨，上涨0.93%。SMM数据，6月6日当周金川镍升水下跌150元/吨至2450元/吨，俄镍升水下持平为250元/吨，镍豆升水持平为-450元/吨；LME镍0-3价差上升15.65美元/吨至-179.8美元/吨。
　　宏观方面：美国5月ADP就业人数增加3.7万人，远逊预期，导致市场对未来降息的预期大幅上升；国内方面，央行开展10000亿元人民币买断式逆回购操作，以保持银行体系流动性充裕。
　　供应：菲律宾境内主要镍矿装点均有降水，周内持续降雨天气对镍矿山装载进度影响明显，矿山装载进度较预期普遍出现推迟。苏拉威西岛和哈马黑拉岛降水均频繁，仍在持续影响矿山的装船和供应，步入下半年，RKAB补充配额开始批复，但对持续偏紧的供应仍旧杯水车薪，而部分矿山拿到配额后，招标价格出现新高，反而使价格走高的情绪短期内有所升温，后续来看，市场对RKAB后续补充配额的审批速度仍抱有担忧。精炼镍企业成本压力较前期有所增强，但目前大厂尚且没有减产消息，生产或多维持稳定运行。
　　消费：国内不锈钢市场价格整体震荡下行，进入消费淡季需求转弱，部分车型因即将上市而提前备货，对三元材料需求形成一定支撑，但整体增量有限。
　　成本利润：目前中国NPI生产企业（NPI价格大幅低于镍价）即期现金成本利润率约在-1.62%至4.47%之间。本周五中国精炼镍进口亏损3620元/吨，较上周-97元/吨。本周五镍豆自溶硫酸镍利润亏损扩大1580元/吨至-1532元/吨。
　　库存方面：SMM数据，本周沪镍库存减少1459吨至25616吨，LME镍库存增加726吨至200106吨，上海保税区镍库存持平为5000吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少2178吨至44375吨，全球精炼镍显性库存减少1452吨至244481吨，本周全球精炼镍显性库存小幅下降。
　　策略
　　综合来看，基本面变化不大，矿端供应仍有一定扰动，盘面或维持震荡运行，长期仍以卖出套保为主。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：暂无
　　跨品种：暂无
　　期现：中长线维持逢高卖出套保的思路
　　期权：卖出夸式期权
　　风险
　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策
　　不锈钢：消费转入淡季，不锈钢盘面底部震荡
　　市场分析
　　价格：6月6日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差持平为470元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基持平为570元/吨。SMM数据，6月6日当周高镍生铁较电解镍平均贴水266.94元/镍点，较上周贴水幅度扩大1.44元/镍点。6月6日当周，主力合约2507开于12665元/吨，收于12515元/吨，相比前周收盘下跌50元/吨，下跌0.51%。
　　宏观方面，国内政策持续释放流动性，5月央行降准0.5个百分点释放1万亿长期资金，叠加7000亿元逆回购操作，并于6月5日开展1万亿元买断式逆回购。国际方面，美国自6月4日起将钢铁和铝关税上调至50%，因中国不锈钢对美出口有限，预计冲击较小。
　　供应：部分不锈钢实施减产，但消费也进入淡季，供应过剩压力仍未改变。据Mysteel统计，2025年4月国内43家不锈钢厂粗钢产量350.25万吨，月环比减少0.96万吨，减幅0.27%，同比增加8.74%。5月预计348.99万吨，月环比减少0.36%，同比增加5.76%。
　　消费：整体需求疲软，市场交投氛围冷清，终端采购以刚需小单为主，库存压力较大，贸易商降价出售意愿较强。
　　成本利润：本周主流外购镍铁的不锈钢厂即期原料利润率约为-4.56%，RKEF一体化不锈钢厂即期原料利润率约为-6.04%。中国NPI生产企业即期现金成本利润率约在-1.62%至4.47%之间。
　　库存：Mysteel数据显示，本周无锡和佛山300系不锈钢社会库存增加0.52万吨至61.14万吨，对应幅度为+0.86%，其中热轧库存增加0.5万吨至23.55万吨，冷轧库存增加0.02万吨至37.59万吨，本周300系不锈钢社会库存小幅增加。
　　策略
　　消费转弱，但成本端有一定支撑，短线操作建议暂缓回避系统性风险，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
　　单边：区间操作为主
　　跨期：暂无
　　跨品种：暂无
　　期现：中长线维持逢高卖出套保的思路
　　期权：无
　　风险
　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策