本周大行对短期国债的增持量已逼近24年8月央行开启“国债买卖”时间段内的周增持量。本周大行净买入3Y及以内国债规模近700亿元，逼近24年8月下旬至9月中旬的周度净增持量；但暂未观察到大行大量卖出中长期限国债的现象。周内国债短端表现强于长端，10Y-2Y由6月3日的19BP小幅上行至6月6日的23BP。
　　买断式逆回购操作时点提前体现央行稳定资金面的决心，短期资金面偏松，月内仍需关注短期逆回购、MLF等工具投放情况及买断式逆回购月内是否再次操作。6月5日央行公告6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，反映央行稳定资金面的决心。周内大行资金融出意愿进一步提升，资金利率低位运行。考虑到6月同业存单到期规模较大（4.2万亿元），月内仍需关注短期逆回购、MLF等工具投放情况及买断式逆回购月内是否再次操作。
　　债市展望：短期内短债收益率下行概率仍高，长债利率有望开启小幅下行趋势、破前低仍需等待货币政策的新增利多。跨月后资金面较宽松、买断式逆回购操作提前体现央行呵护流动性的意愿，短期内资金利率或仍将维持低位运行；而考虑到央行适时重启国债买卖操作的可能性与大行为匹配长久期政府债的短期限资产诉求，大行买入短债或仍有一定持续性，在此影响下短债收益率或仍将继续下行。存单提价企稳或将带来存单的配置机会，但考虑到未来一周存单到期规模较大，存单利率的顺畅下行或在到期高峰期后启动。受益于短端利率下行与基本面利好，长债利率同样有望开启小幅下行趋势，但破前低仍需等待货币政策的新增利多。
　　债券市场：
　　1、央行净回笼，资金利率下行。收益率下行，曲线走陡。
　　2、全样本债基、利率债基久期小幅增加；超长债换手率小幅回落、长债换手率回升；银行间杠杆率上升至107.3%、交易所杠杆率回落至123.3%。
　　3、本周利率债净融资环比上升、地方政府债发行规模环比下降。下周国债发行规模将增加。本周同业存单净融资额转负，发行利率小幅上行至1.71%。
　　经济数据：5月财新制造业PMI落入收缩区间；6月以来，地产成交同比下降，港口吞吐量边际转弱，工业生产走弱。
　　海外债市：5月美国新增非农就业高于预期。美联储“褐皮书”显示经济前景悲观。美债、欧债下跌。
　　大类资产表现：原油>中证1000>沪金>沪铜>沪深300>可转债>螺纹钢>中资美元债>中债>美元>生猪。
　　风险提示：经济复苏进程不及预期，政策落地效果不及预期，监管政策超预期，风险偏好变化。