存款利率下调怎么看：
　　1、本轮存款成本下调幅度低于去年10月，但高于去年7月。后续观察重点在于中小银行存款利率下调空间，若其与大行差距缩小，大行面临的存款外流压力或可得到缓解。
　　2、本轮存款利率下调主要目的在于缓解银行净息差压力。
　　3、比价效应驱动下，存款资金可能加速向理财等非银渠道迁移，一定程度上利好中短久期信用债。资金流向看，理财等非银机构在承接增量资金后或面临一定的资产配置压力，考虑到当前债市震荡环境下中短久期信用债收益的确定性较强，叠加理财净值整改后对波动控制要求提升，波动性较小的中短久期信用债（中性久期高等级+短久期）可能成为机构增配重点。
　　4、预计存款资金出表规模或相对可控，信用利差或难以大幅压降。考虑到理财净值整改上半年进度偏慢而下半年存在提速的可能性、理财业绩比较基准下调以及当前利差点位等因素制约，信用利差可能也不会大幅压降。
　　5、展望未来，存款降息落地后，市场缺乏明确主线的背景下或呈现震荡偏强走势，策略上建议关注中短久期的票息机会。信用债虽受益于非对称降息带来的配置需求提振，但理财净值化转型与业绩基准动态调整或削弱资金迁徙动能，叠加市场对存款降息已有部分提前定价，预计信用利差整体压缩空间有限，利差保护垫相对不足的品种弹性或受制约。当前票息策略可能仍占优，建议把握中短久期信用品种的票息价值，关注后续券种轮动下的潜在机会。
　　信用债市场回顾：
　　本周在存款利率下调催化下多数信用品种走强，中长久期券种表现多优于短久期。
　　一级市场：本周信用债发行量同环比均上升，而净融资规模环比上升、同比下降；取消发行规模和数量均下降。
　　二级市场：
　　1、城投债、产业债、金融债换手率均有所下降。
　　2、城投债利差全线收窄，5年期券种表现最好；各行业利差多收窄，AA级产业债平均收窄幅度略大于AAA级；银行二永债利差多收窄。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。