本周关注：航运方面，关注中美会谈进展；基础设施方面，关注港股红利配置价值；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注25年价格竞争情况和行业估值修复潜力。
　　航运：集运运价仍在高位，关注中美谈判进展；本周铁矿货盘释放，干散景气回升。集运美线高景气，带动南美、地中海、欧线运价上行；但后续美线运力增加，6月至7月高报价有所下修；本周中美领导人通话释放良好信号，可关注下周中美会谈进展。油运方面，Q2淡季，运价短期低迷，但后续仍有望受益于OPEC+继续增产。关注中远海控、德翔海运、海丰国际、东方海外国际。关注油轮板块，中远海能、招商南油。中期持续跟踪中远海特。
　　基础设施：高速板块业绩稳健、防御首选；中美关税下调，港口业绩韧性较强，估值较低，重视港口配置价值提升。截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.7%/1.9%，环比分别-4bp/-4bp，降息周期下红利资产仍有配置价值，特别是从估值角度看、港股资产性价比依然较高。25Q1高速业绩表现较为稳健，符合预期，防御品种标配；港口方面，中美关税下调，当前估值经历前期回调后处于较低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：东莞控股、皖通高速、粤高速、青岛港、招商港口。
　　航空：5月以来受益于需求增长和票价基数较低，收益指标同比大幅提升，旺季主要指标有望企稳回升。1）高频数据表现上看，5月30日-6月5日，国内机票价（撇除燃油附加费）周环比-2%，同比2024年+6%（含端午错期影响），同比2019年-11%；国内旅客量周环比-2%，同比2024年+5%，同比2019年+16%。2）供需基本面角度，出行消费需求有一定的韧性，经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长，国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本大幅减轻，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。24年暑运旺季运力已经大幅释放、同时票价水平较23年大幅回落，今年暑运有望实现主要收益指标的企稳回升。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。
　　快递：需求增长较快、估值维持低位，关注义乌快递价格底部修复情况和持续性。2024年行业件量增速超20%，2025年行业件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。今年以来，行业盈利和估值主要受价格竞争压制，较高强度价格竞争持续约一个季度后，义乌部分网点面临生存压力，同时地方市场监管局及邮政管理局加强监管，极低单价快递已经明显减少，近期底部价格略有抬升，建议关注最终落地情况和后续价格调整的持续性。推荐标的：中通快递-W、圆通速递。
　　物流：TAC上海出境空运价格指数周环比+3.7%，同比-5.3%。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。