本周关注：航运方面，集运美线运价提升；基础设施方面，关注港股红利配置价值；航空方面，关注25-26年行业基本面上行趋势及市值弹性；快递方面，关注25年行业估值修复潜力。
　　航运：集运美线景气维持高位，欧线运价亦有所提振。集运方面，目前北美线供不应求现象加剧，带动南美、地中海线运价同步大幅上行；欧线运价底部也有回升，展望6-8月，集运景气度仍然较高。但仍需关注美国对欧盟关税政策变化。油运方面，有望受益于OPEC+继续增产，叠加美国对伊朗进一步制裁，后续景气度有望提升。关注中远海控、东方海外国际，德翔海运、海丰国际。关注油轮板块，中远海能、招商南油。中期持续跟踪中远海特。
　　基础设施：高速板块业绩稳健、防御首选；中美关税下调，港口业绩韧性较强，估值较低，重视港口配置价值提升。截止周五收盘，10Y国债、30Y国债到期收益率分别为1.7%/1.9%，环比分别+3bp/持平，降息周期下红利资产仍有配置价值，特别是从估值角度看、港股资产性价比依然较高。25Q1高速业绩表现较为稳健，符合预期，防御品种标配；港口方面，中美关税下调，当前估值经历前期回调后处于较低水平，建议关注港口配置价值提升。推荐标的：东莞控股、皖通高速、粤高速、青岛港、招商港口。
　　航空：5月以来受益于需求增长和票价基数较低，收益指标同比大幅提升，旺季主要指标有望企稳回升。1）高频数据表现上看，5月16日-22日，国内机票价（撇除燃油附加费）周环比+6%，同比2024年+4%，同比2019年-13%；国内旅客量周环比+1%，同比2024年+4%，同比2019年+16%。2）供需基本面角度，出行消费需求有一定的韧性，同时经济和消费刺激政策利好国内出行需求增长，国际出行需求有望持续向正常化恢复；供给端，受全球供应链不畅及飞机利用率已经大幅恢复影响供给释放偏紧；同时燃油成本大幅减轻，展望25-26年行业供需再平衡、盈利回升的趋势明确。24年暑运旺季运力已经大幅释放、同时票价水平较23年大幅回落，今年暑运有望实现主要收益指标的企稳回升。推荐标的：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空、华夏航空；建议关注：中国东航。
　　快递：需求增长较快、估值维持低位，关注行业价格竞争情况和估值修复空间。2024年行业件量增速超20%，2025年行业件量仍有望维持双位数增长；中长期来看，下沉市场人均网购频次仍有较大提升空间，直播电商等平台兴起下消费习惯转变，小件化趋势进一步加强，将推动快递行业需求持续较快增长。同时主要标的估值处于历史较低水平，建议关注25年价格竞争落地情况和估值修复空间，推荐标的：中通快递-W、圆通速递。
　　物流：TAC上海出境空运价格指数周环比-3.5%，同比-14.2%。
　　风险提示：人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。