本报告导读：
　　面对类似中美关税博弈等较难预测的重大事件，关键在于监测量价指标反映的市场预期与机构动向，灵活调整策略，把握风险收益平衡。
　　投资要点：
　　一般而言，对于类似中美关税博弈的重大事件，准确预测其结果往往是较为困难的，这种情况下更为重要的是考虑市场预期与风险收益比，做出最合适的应对，这一应对可以是提前入场，也可以是减仓防守。因此，我们可以通过观测国债期货技术指标捕捉市场对政策结果的预判，把握机构投资者对风险与收益的再平衡逻辑。复盘来看，在4月3日与5月12日两个关键节点前均及时发出信号的量价因子包括KUP1、5cors、HIGH0以及KSFT2。
　　阶段1：4月3日关税落地之前多头力量的逐渐聚集。复盘来看，2025年3月下旬至4月初行情可以分为“震荡蓄势”与“突破性上涨”两段，在这一时期，KUP1、cors、HIGH0以及KSFT1等量价因子有效反映了多头力量积聚，及时提示行情拐点的到来。其中①HIGH0指标率先发出多头信号；②国债期货震荡偏弱同时量价相关性上升，指示空头能量减弱，cors指标随后发出多头信号；③KUP1指标与KSFT1指标同步发出多头信号，完成对多头拐点的最终确认。
　　阶段2：5月12日中美关税谈判结果落地前投机资金边际离场。复盘来看，2025年5月初国债期货行情呈现出“价升量缩”的特征。类似的，上述量价因子同样反映了投机资金的边际撤离。①5月7日，KUP1、HIGH0以及KSFT1同步提示多头动能的边际收缩。②5月9日，多头力量的收缩通过cors得到进一步确认。5月7日止盈需求释放过后，其后两个交易日国债期货保持震荡偏强，但成交量则连续收缩，量价反向变动提示多头力量的边际离场，也对下跌风险进行了进一步的提示。
　　回到当下，5月末美国关税政策反复，6月初俄乌对抗加剧叠加中东风险外溢，海外环境剧烈动荡；但与此同时国内债市则仍处于窄幅震荡格局中，在这种重大事件随时可能落地的不确定性环境下，及时观测市场动向做好应对的重要性就格外凸显。复盘来看，KSFT1已发出偏多信号，指示空头情绪有所释放，其余因子则仍未发出信号，多空力量相对变化尚未得到进一步确认，建议继续关注。回测上述指标可以看到，KSFT1在5月28日与5月30日均突破下方阈值，指示T合约收盘价在K线中所处的位置偏低，或指向空头情绪已经释放的相对充分，发出偏多信号，其余因子则仍未发出信号，往后看，我们建议可以对上述量价因子保持关注，把握主力资动向。
　　风险提示：随着市场环境的变化，指标的作用方向和作用强度可能发生变化，最优参数亦可能发生变化。注意模型失效的可能性。