不对称降息助力稳息差
　　信贷压力延迟显现，LPR降息幅度未超预期。今年以来，在内外部经济形势变动及汇率压力影响之下，降息节奏相对后置。一季度在出口支持下国内经济韧性犹存，降息紧迫性不强。5月关税冲击影响外需预期，同时汇率压力缓解，政策利率应势下调10个基点，1年期与5年期LPR降息幅度同为10 BP。
　　存款利率下行幅度超预期。定期存款降幅为15~25 BP，活期存款降息5 BP。预计5月降息对上市银行息差综合影响幅度为+4 BP，降息对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。
　　在宽财政主导政策框架下，LPR利率下行幅度或将有限。从期限利差来看，相较于同期限国开债利差，理论上5年期LPR存在较大调整空间。另一方面，1年期和5年期LPR同步下调，有助于保持向上的贷款收益率曲线，鼓励银行发放中长期贷款。
　　若三季度末或四季度LPR继续降息10 BP，且定期存款利率下调幅度与本轮相同，考虑活期存款利率已经压降至近零位置，活期利率可能维持不变。由于贷款重定价将主要在明年进行，年内进一步降息对年内银行息差和业绩的影响较弱。
　　投资建议
　　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时随着小微融资支持加强，银行零售资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。建议关注两条主线：一、股份制银行与优质区域行受益于稳经济政策与经济修复预期，关注江苏银行、沪农商行、成都银行、渝农商行、苏州银行等；二、大型国有银行等稳健型高股息银行股，关注中信银行等。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷扩张趋缓；资产质量波动，信用风险加快释放；资产收益率下行超预期。