本报告导读：
　　现阶段我国推出浮动管理费基金，以实现管理人与投资者利益绑定。新的管理费收取方式，更有利于推动行业回归本源，从“规模导向”向“回报导向”转型。
　　投资要点：
　　现阶段我国鼓励发行浮动管理费基金，以实现管理人与投资者利益绑定。1）浮动管理费基金是采用创新收费模式的基金，这类基金的管理费不再基于基金规模收取固定比率，而是与基金业绩、持有时间等挂钩。2）在美国，1960s、1970s，为调整管理人的激励措施来提高业绩，浮动费率模式在美国较为普遍。美国国会在1971年根据证券交易委员会(SEC)的建议，禁止在美国共同基金中使用不对称绩效费，在经历1973-1974年的市场震荡之后，大多数基金公司又重新选择回归固定费率。在欧洲，2001年出台的UCITSIII指令允许对称和非对称绩效费。2）在我国，2002年股市向下调整背景下，投资者费率敏感性上升，博时推出博时价值增长开放式基金，打破了固定管理费模式，改善投资体验。2013年股市经历持续低迷及创新产品审批工作快速高效推进背景下，首只浮动费率基金获批发行。2023年行业高质量发展及公募基金费率改革背景下，三类让利型基金产品获批。现阶段为推动行业高质量发展推出浮动管理费产品，以绑定管理人与投资者利益，5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，要求“建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。
　　前期产品已有包括业绩报酬模式和支点式在内的多种浮动管理费模式，本轮多家管理人已上报创新浮动费率收费模式的基金。1）在海外，浮动管理费基金主要划分业绩报酬模式和支点式。收取“业绩报酬”模式的浮动管理费率基金收取较低的固定管理费率，并根据每个资产净值计算日，基金相对基准取得超额收益的一定比率提取业绩报酬。支点式的浮动管理费是指费用的可变部分对称地上下滑动，具体取决于基金相对基准的表现。2）我国，前期有基于业绩、规模、持有期收费三类产品，基于业绩收费的基金包括封闭期、过往业绩和持有期三种模式。其中，基于持有期衡量业绩情况适用于有一定持有期限制的基金，每一基金份额在赎回时衡量持有期限内的业绩情况收费，包括收取超额费率、分档费率等形式。本轮多家管理人已获批发行浮动管理费收费模式的基金。
　　本轮创新发展浮动管理费模式基金，有助于推动行业回归本源。基于基准的业绩考核有助于激励基金管理人提升相较业绩比较基准的收益表现。且市场增长所得由投资者获取，基金管理人基于对投资收益的贡献收取管理费用，进一步保护投资者利益。
　　投资建议：推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券
　　风险提示：浮动费率权益产品发行情况不及预期