华安观点：6月债市高胜率+低赔率的组合延续
　　当前10Y国债收益率在1.65%至1.70%附近持续震荡超一月，5月利率弱、信用强，存单在1.70%附近震荡，短期债市多空交织。第一，在关税反复扰动背景下，央行的主要目标由防空转、稳汇率切换至稳增长，双降以及一揽子货币政策带动广谱利率下行，债牛环境不变；第二，但从短期来看，6月资金面易受扰动，存单大额到期+季末流动性冲击+供给高峰，在此背景下央行对于资金面的话语权已经提升，我们预计一季度的情形大概率不会重演，资金面均衡宽松；第三，从机构行为上，目前市场情绪由此前的“看多不做多”转为“每调买机”与“回调即配置”，超半数卖方仍看多债市，而买方部分观点转空但认为回调即是配置机会；第四，后续的关注点可能主要在于关税谈判的不确定性、央行是否进一步宽货币（如重启国债二级买卖）以及供给高峰回落后配置盘能否发力带动债市行情。
　　卖方观点：持中性观点者仍超六成
　　本周固收卖方观点结构与上周保持不变，9家偏多、19家中性、2家偏空，超6成机构持中性观点，其中：
　　① 30%机构均持偏多态度，关键词：10Y国债1.7%具备性价比，供给压力缓解叠加货币宽松预期，债市供求有望改善；
　　② 63%机构均持中性态度，关键词：债市多空交织，关税豁免到期或出现反复，国债买卖重启、存款搬家、银行卖债预期影响供求面；
　　③ 7%机构均持偏空态度，关键词：债市透支降息预期定价，短期利多或出尽，收益率面临上调风险。
　　买方观点：部分买方转空，但认为回调即是配置机会
　　固收买方观点整体中性偏多。从当前市场买方观点来看，8家偏多，12家中性，4家偏空，其中：
　　① 33%机构均持偏多态度，关键词：关税影响仍大，货币政策宽松，内需偏弱；
　　② 50%机构均持中性态度，关键词：中美关税暂缓，政策观察期；
　　③ 17%机构均持偏空态度，关键词：关税暂缓，调整或仍未结束，发行冲击。
　　国债期货：债市情绪有所降温，TS/TF仍有正套机会
　　5月末国债期货基差有所上行，T与TL主力合约基差在月末出现回升，期货的升水现象已经有所改善，短期情绪有所回落，现券短10Y国开、30Y国债以及利率债整体成交量亦有所下行，但TS与TF合约IRR相对依然偏高（1.8%-1.9%），整体而言仍可参与正套。
　　风险提示：
　　流动性风险，数据统计与提取产生的误差。