本周行情回顾：本周（5.26-5.30）上证指数报收3347.49点，下跌0.03%，沪深300指数报收3840.23点，下跌1.08%。中信电力及公用事业指数报收2942.76点，上涨0.58%，跑赢沪深300指数1.66pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第14位。
　　本周行业观点：
　　绿电直连政策首发，助力解决绿电消纳。5月30日，国家发展改革委、国家能源局联合出台《有序推动绿电直连发展有关事项的通知》。
　　范围：绿电直连是指风电、太阳能发电、生物质发电等新能源不直接接入公共电网，通过直连线路（电源与电力用户直接连接的专用电力线路）向单一电力用户供给绿电，可实现供给电量清晰物理溯源的模式。按照负荷是否接入公共电网分为并网型和离网型两类。
　　市场主体：①新增负荷：可配套建设新能源项目；②存量负荷：已有燃煤燃气自备电厂足额清缴可再生能源发展基金的前提下开展绿电直连；③有降碳刚性需求的出口外向型企业：利用周边新能源资源探索开展存量负荷绿电直连；④因电网接入或消纳受限而无法并网的项目：履行变更手续后可转为绿电直连模式。
　　经营模式：原则上由负荷作为主责单位，项目电源可由负荷投资，也可由发电企业或双方成立的合资公司投资，直连专线原则上应由负荷、电源主体投资。
　　源荷匹配：“以荷荷源源原原则，现市市场连续行行区可可取整体体自发自用为主，余电上网为辅的模式；现市市场未连续行行区可，不允许向公共电网反送。项目体体新能源年自发自用电量占总可用发电量的比例应不低于60%，占总用电量的比例应不低于30%，到2030年前不低于35%。上网电量占总可用发电量的比例一般不超过20%。
　　蒙东正式发布136号文承接方案，现市市场允许负电价。蒙东内蒙古自治可发展改革委、能源局印发《深化蒙东电网新能源上网电价市场化改革实施方案》，是区方首个正式发布的136号文承接方案。
　　存量项目：
　　（1）机制电量：①分布式光伏、分散式风电、扶贫光伏等项目的实际上网电量；②带补贴集中式风电、集中式光伏、风电供热试点项目、风电特许权项目：现市连续行行前按照790小时、635小时、1900小时、1900小时（2025年按照剩余月份相应比例折算），之后按照380小时、420小时、760小时、720小时对应的电量安排。
　　（2）机制电价：煤电基准价0.3035元/千瓦时。
　　（3）执行期限：全生命周期合理利用小时数或项目投产满20年。
　　增量项目：
　　（1）机制电量：暂不安排2025年6月1日后投产的新能源增量项目新增纳入机制的电量。
　　（2）机制电价：若后续年度安排纳入机制的电量，可按年度组织已投产和未来12个月内投产、且未纳入过机制执行范围的项目自愿参与，通过竞价形成，主管部门确源电价上下限。
　　现市市场允许负电价：蒙东电力现市市场行行后，推动全部新能源电量参与现市市场中的实时市场。现市市场申报价格上限暂源为1.5元/千瓦时，申报价格下限暂源-0.05元/千瓦时。
　　投资建议：蒙东136号文承接方案出台，明确新能源增量项目完全市场化，允许现市市场以负电价原。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确源性更优、荷及中长期更具降本增效优势的绿电行营商。随着电力市场化不断加深，辅助服务需求有望进一步提升，建议重视灵活调节电源配置价值。建议关注重点火电标的：华电国际、华能国际、大唐发电、建投能源；荷及火电改造设备龙头：青达环保。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电荷及风电行营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份。把握水核防御，水电板块，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。
　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。