5月专项债发行提速，环比4月增加92.56%，整体发行进度达37.13%。本周（5/26-5/30）新增地方政府专项债发行金额1579.66亿元，周环比增加46.86%。5月新增地方政府专项债发行金额4431.74亿元，环比4月增加92.56%，同比24年5月增加1.10%。1-5月累计新增地方政府专项债发行金额16335.59亿元，相比2024年同期增加40.73%，相比2023年同期减少13.89%；截至5月底，本年专项债发行进度达37.13%（快于24年发行进度29.76%，慢于23年发行进度49.92%）。根据2025年政府工作报告，2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元、比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等。我们认为随着专项债发行提速，对建筑建材行业资金到位提供有利支撑。
　　华东地区长三角熟料价格复价上涨，水泥或有跟进涨价的预期。据数字水泥网，29日起，长三角地区水泥熟料价格公布上涨30元/吨，涨后装船平仓价250-260元/吨。价格上涨原因：一是6月份长三角地区水泥企业暂定执行错峰生产12天，若执行到位，7-8月份每月将继续执行错峰生产12-15天，推动水泥减产；二是由于水泥和熟料价格的持续下调，目前已跌至2月份涨前水平，为防止价格继续下探，企业通过行业自律先行推涨熟料价格，欲以涨促稳，我们认为6月长三角地区水泥价格或将陆续推涨。
　　上证50、沪深300、科创50等多条指数调整样本股，调入调出名单公布。沪深300指数更换7只样本，软通动力、中航成飞等调入，华兰生物、东方雨虹等调出。上证50指数调整4只样本股，中航沈飞、国泰海通等调入，通威股份、中国中铁等调出。中证A500指数更换21只样本，润泽科技、恒玄科技等调入指数；金螳螂、北斗星通等调出指数。
　　行情回顾总结：本周（2025.05.26-2025.05.30）建筑指数上涨1.12%，建材指数上涨0.59%，同期上证指数下跌0.03%；2025年初至今，建筑指数累计下跌3.29%，在29个行业中位居21/29，建材指数累计上涨0.05%，在29个行业中位居17/29，同期上证指数下跌0.13%。
　　投资建议：公募改革出台，对于低配的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：沪深300低配股，关注中国化学、中国建筑、中国交建、四川路桥、推荐海螺水泥等；高股息海外工程，关注中材国际、中钢国际；内需顺周期弹性标的，关注鸿路钢构、东华科技等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。