烧碱：暂时是震荡市
　　◆主要观点：
　　◆ 5月烧碱下游持续补库支撑市场，关键在于囤货的持续性。考虑到氧化铝的利润情况，5月份这轮基于新增产能投产的补库将远弱于一月份。补库之后，在需求负反馈的情况下（非铝弱势，氧化铝企业和出口贸易商囤货或放缓），市场仍会倾向做空氯碱利润。不过虽然烧碱现货难上涨，短期也难下跌。因此市场走出正套格局的下跌行情。
　　◆从供应端来看，烧碱后期6月份仍然存在较多新增检修，尤其山东检修较多，但由于利润不亏损，厂家负荷普遍处于高位。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，虽然从一季度看，由于烧碱的高利润，耗氯下游的影响变得相当有限。
　　◆成本端，考虑到今年煤价和电价整体下滑，自备电厂企业毫无减产动力，网电企业也仍有较大盈利空间，烧碱估值的下方空间会打开，但同样需要关注液氯价格变动。
　　◆策略：烧碱现实强，预期弱，市场下跌走正套。虽然单边做多没有明确驱动，但基差强势情况下，下方空间也有限，短期2400以下不宜看空。未来09和10合约能否走出更好的行情，关键在于6-8月检修的规模和持续性。