综述：内需偏弱，出口预期支撑，震荡承压
　　国际现货：中国散装小颗粒离岸价355.01-365.01美元/吨，较上周持平；黑海小颗粒港口离岸价355.01-365.01美元/吨，低端上调5美元/吨；波罗的海小颗粒港口离岸价350.01-360.01美元/吨，低端上调5美元/吨；中东小颗粒港口离岸370.01-380.01美元/吨，高端上调5美元/吨；巴西小颗粒CFR价格385.01-395.01美元/吨，较上周持平；印度到岸价385.01-398.25美元/吨，较上周持平。预计后续国内期货市场及现货市场交易逻辑逐渐与国际基本面接轨。
　　尿素现货：国内需求偏弱，在投机性逐步走弱格局下，部分工厂价格小幅下调。尿素贸易商报价伴随投机性减弱小幅下调，预计现货后续中长周期视角下呈现震荡承压的状态。但另一方面，伴随出口通道的逐步放开，或有阶段性的反弹。截至2025年5月28日，中国尿素企业总库存量98.06万吨，较上周增加6.32万吨，环比增加6.89%。本周期尿素企业库存继续增加。一方面，出口政策落地后，厂检陆续开展，部分工厂库存预留给出口。另外，近期工农业需求不温不火，货源流向不及预期，导致尿素企业库存略有上涨。整体而言，由于短期贸易商投机性转弱，下周尿素生产企业库存预计仍呈现库存上升的格局。
　　尿素期货：尿素目前仍呈现区间震荡的状态，中周期震荡承压。上方空间而言，国内追肥需求平缓释放，中游贸易商库存仍处于同比偏高的状态。与此同时，出口政策的细化一定程度抑制投机性。在国内基本面与政策共同抑制下，尿素上方空间较为有限。下方空间来看，出口通道的放开或阶段性缓解基本面压力，对尿素价格形成支撑。整体来看，在设定200万吨附近出口量的背景下，尿素中长周期视角压力仍偏大，价格中枢或逐步下移。但出口的释放或带来多阶段的价格反弹。
　　策略建议：长周期逢高空思路对待；阶段性可根据出口信息交易出口反弹；9-1月差高位震荡为主；
　　风险点：宏观事件冲击、出口政策调整，国际能源价格大幅波动；