【走势回顾】本周硅铁2507合约走势偏弱，收于5,298元/吨，周环比变化-214元/吨，成交1,073,747手，持仓148,979手，持仓环比变化-60,476手。本周锰硅2509合约价格走势偏弱，收于5,478元/吨，周环比变化-240元/吨，成交1,558,944手，持仓482,756手，持仓环比变化47,056手。
　　【供应】硅铁本周产量为8.49万吨，产量较上周环比变化-0.40万吨，环比变化率为-4.5%，周开工率为30.44%，较上周变动0.02个百分点。锰硅本周产量16.99万吨，产量较上周环比变化0.47万吨，环比变化率为2.9%，周开工率为34.77%，较上周变动0.59个百分点。
　　【需求】从下游钢厂表现来看，下游铁水实际产量环比收缩。以247家钢铁企业观测为例，其在本周的高炉开工率90.69%，较上周开工率有所变动-0.63个百分点；其在本周的高炉日均铁水产量为241.91万吨，较上周环比变动-1.69万吨。
　　【库存】截至5月23日，Mysteel统计全国60家硅铁样本企业的库存为硅铁75,170吨，较半个月前环比变化1,400吨。截至5月30日，Mysteel统计全国63家硅锰样本企业的库存为186,100吨，较一周前环比变化-15,000吨。
　　【总结及投资建议】本周合金受到原料端价格的下移与需求预期偏弱的影响，价格持续下探。
　　供给方面，硅铁供应环比收缩，内蒙地区受环保检修影响，减产贡献较为明显；锰硅供给环比继续反弹，北方主产地生产扩张。库存方面，硅铁库存环比上升，内蒙地区累库较为明显；锰硅库存环比下降，各地区陆续开启去库；期货库存方面，双硅仓单库存高位回落。需求来看，高炉开工与铁水产量环比下降，或见顶回落，需求端季节性表现优于去年。成本估值角度来看，焦炭价格提降落地使得化工焦价格走弱，兰炭受到低开工低库存影响价格较为稳定，硅铁成本变动不大；锰矿港口价格开始回落，叠加化工焦价格的下移，锰硅成本重心下降，拖累锰硅盘面价格，待后续低价锰矿及澳矿6月陆续到港，成本端或将继续松动。
　　总体来看，硅铁近期供需格局边际收紧，二季度末或出现紧平衡，基本面表现优于锰硅。后续应继续关注原料端的价格变化与钢厂生产节奏的变动，跟踪全球锰矿后续的发运及到港情况，关注澳矿到港后矿端市场的情绪变动。