5月价格走势：CEA跌势放缓，CCER偏弱跟随
　　5月，全国碳市场综合价格跌势放缓，收盘价68.46元/吨，月环比-4.19%，年同比-27.04%；各年份碳配额不同程度下跌，靠近团队预期底部。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价85.5元/吨，月环比-11.06%。
　　全国碳市场周度总成交量约1037万吨，环比上月上涨75%，强制流通配额加速释放；其中，挂牌协议成交约354万吨，在月度总成交量中所占比例为34%，5月大宗协议成交683万吨。碳配额24仍为5月成交最活跃的年份配额，成交量占比高达71%（环比4月增加2个百分点）。全国温室气体自愿减排交易市场月度总成交量约19万吨，月环比下滑36.71%。
　　全国碳市场月度成交均价70.8元/吨，主要受大宗协议成交均价支撑；全国温室气体自愿减排交易市场月度成交均价88.49元/吨，环比下跌10.2%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出25.95%。
　　核心观点：6月中下旬成交量有望攀升，预计6月底部区间62~66元/吨
　　1、2025年剩余40%强制流通配额只能满足部分市场需求，约0.4~0.5亿吨市场需求或由盈余企业自愿卖出来满足。
　　2、CEA价格跌至70元附近后，抄底需求有所显现，但目前强制流通配额释放不足，潜在抛压仍存，市场价格震荡磨底，仍缺乏上行驱动；考虑到核查节点，6月中下旬成交量有望攀升，预计6月底部区间62~66元/吨。
　　3、若盈余企业卖出节点继续后移，价格底部或越低，反弹高度越有限；若单日成交量能够明显起量，强劲上涨动能或出现在三季度末。
　　推荐策略
　　建议缺口企业在8月底前分批逢低采购。
　　风险点
　　1、企业非理性导致配额到期作废；2、企业不看好未来市场选择全部抛售变现；3、企业2024年度未足额履约；4、未考虑跨行业回购配额规避结转。