报告摘要
　　航空机场：本周航空板块持续上涨，燃油附加费进一步下降。数据跟踪：1）日均执飞航班量：5月26日-5月30日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为2279.80、2171.00、1609.60、708.60、501.60、332.60、392.20架次，周环比分别-0.81%、+0.80%、+1.35%、-2.19%、-1.48%、-2.34%、+1.31%，同比分别+3.00%、-0.63%、+1.46%、+11.62%、+17.47%、-8.81%、+21.59%。2）平均飞机利用率：5月26日-5月30日，东方航空、南方航空、国航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、华夏航空分别为7.70、7.60、7.70、8.10、8.30、7.40、7.00小时/日，周环比分别-1.28%、持平、持平、持平、-2.35%、-1.33%、+1.45%，同比分别+4.05%、-1.30%、持平、+12.50%、+10.67%、-13.95%、+12.90%。本周，市场乐观预期持续发酵，航空板块维持上涨，华夏航空（+7.70%）、吉祥航空(+4.11%)领涨。6月5日（含出票日期）起，国内机票燃油附加费将下调，800公里（含）以下航线免收燃油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费，燃油附加费的下调或降低旅客出行成本，进一步激发旅客出行热情。投资观点：民航量价正循环效应逐步显现，高客座率有望带动票价持续上涨，乐观预期持续发酵。我们看好航空淡季不淡及暑运旺季催化下的投资机会，同时，油价下跌或助力航司业绩改善。底层逻辑：供给端，在对等关税影响下，新增飞机（尤其是波音飞机）增速放缓或继续超预期，存量飞机利用率逐步恢复，运力增速逐年下滑。需求端，公商务旅客韧性较强，银发经济将持续发展，航空需求仍将保持增长。票价端，客座率新高局面下，叠加民航局加强价格监管，票价提升基础较强。同时，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐业绩确定性较强的春秋航空、华夏航空、吉祥航空；以及业绩弹性较大的三大航，建议关注上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。
　　基础设施：端午假期开启，出行需求迎来增长。数据跟踪：1）出行需求：公路方面，5月29日，据初步预测，今年端午节假期全国高速公路日均总流量预计约4070万辆，比去年同期增长约3%；预计客车流量峰值出现在假期第一天（5月31日），约3800万辆。铁路方面，5月30日-6月3日，全国铁路预计发送旅客8050万人次，客流最高峰为5月31日，预计发送旅客1830万人次。2）货运物流：5月19日-5月25日，全国高速公路累计货车通行5540.80万辆，周环比-0.88%，同比+2.06%；国家铁路累计运输货物7776.00万吨，周环比+1.24%，同比+0.97%；监测港口累计完成货物吞吐量2.71亿吨，周环比+2.80%，同比+5.44%，完成集装箱吞吐量656.40万标箱，周环比+3.63%，同比+6.06%。3）长端利率：截至2025年5月30日收盘，10年期中国中债到期收益率、30年期中国中债到期收益率分别为1.67%、1.90%，周环比分别-5bp、+1bp。投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速、东莞控股；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注唐山港、青岛港、北部湾港、招商港口、日照港。
　　航运贸易：集运旺季即将开启，运价上行动力仍强。数据跟踪：1）集运：截至5月30日，SCFI指数报收于2072.71点，周环比+30.68%，同比-31.93%；CCFI指数报收于1117.61点，周环比+0.92%，同比-25.29%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1085.18、944.06、1375.62、1798.19、961.73点，周环比分别+9.34%、+3.96%、-1.22%、-0.37%、+3.39%，同比分别-14.41%、-20.44%、-35.85%、-34.72%、+9.96%。2）油运：截至5月30日，BDTI指数报收于922.00点，周环比-4.16%，同比-25.28%；BCTI指数报收于698.00点，周环比-3.59%，同比-33.71%。3）干散货运：截至5月30日，BDI指数报收于1418.00点，周环比+5.82%，同比-21.27%。投资观点：补舱需求+抢运需求+旺季需求三重催化叠加，集运量价双升有望超预期。一方面，4月以来中美互加超高比例关税催化货主观望、取消订舱现象发生，美线运力投放出现下滑。《中美日内瓦经贸会谈联合声明》24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税，大幅缓解关税压力，美国补库需求释放，补舱需求井喷，带动运价上涨。此外，中美关税90天豁免期结束后，零售商面临不确定性，或在此期间超常规补库以达到安全库存，刺激抢运需求高增。另一方面，6月开始，集运需求逐步进入季节性旺季，或将助推运价上涨，同时航线调整+集装箱再分配需要时间，集运美线爆舱，或将逐步传导至集装箱短缺，以及港口班轮拥堵，超级旺季或值得期待。具体来看，集运：多重催化叠加下，看好旺季行情，建议关注【中远海控】