报告摘要:
　　本周沪镍价格环比下跌，沪镍持续去库
　　截止到5月23日，LME镍现货结算价报收15,205.00美元/吨，较5月16日下跌1.49%，LME镍总库存为198,636.00吨，较5月16日增加1.75%；沪镍报收12.31万元/吨，较5月16日下跌1.25%，沪镍库存为26,955.00吨，较5月16日减少2.84%；截止到5月16日，硫酸镍报收28,900.00元/吨，较5月16日价格持平。根据SMM周报，硫酸镍方面，需求端表现方面，经过5月行业去库存后，部分前驱体生产企业6月排产计划趋于乐观，对硫酸镍的询价活跃度显著提升，且企业对镍盐价格的接受度有所增强。供应端来看，部分镍盐生产企业受需求增长及原料库存紧张影响，上调了产品报价系数，另有部分企业报价维持稳定。展望后市，考虑到下周将进入传统采购节点，叠加成本端支撑因素，预计短期内对镍盐价格有所支撑。此外，根据印度尼西亚商报5月14日新闻，印尼镍业论坛(FIN)总主席Arif Perdana Kusumah声称，FINI通过信息和新闻报导了解到，菲律宾政府为了改善下游采矿业包括鼓励采矿企业建造加工精炼厂或冶炼，正在起草一项法案(RUU)，禁止出口包括镍在内的原料矿物，预计该法案将于2025年6月生效。若该镍出口禁令如期实施，我国冶炼业面临原材料将短缺威胁，或对镍价有所支持。
　　本周钴价格偏弱运行，后续关注刚果（金）钴出口禁售相关政策
　　截至5月23日，电解钴报收23.69万元/吨，较5月23日价格下跌2.55%；氧化钴报收186.65元/千克，较5月16日价格下跌0.53%；硫酸钴报收4.78万元/吨，较5月16日价格下跌1.14%；四氧化三钴报收205.25元/千克，较5月16日价格下跌1.39%。根据SMM周报，电解钴方面，从供给端来看，目前市场仍在消化社会库存节奏，电钴生产经济性持续降低，冶炼厂端减产恐持续，报价层面，贸易商报价跟随盘面持续走低，近期出现部分交易商受资金成本影响，做出离场出货动作。从需求端看，跌价情况下，下游厂商接货情况略有好转，询盘买盘转暖。硫酸钴方面，从供给端来看，冶炼厂和回收厂硫酸钴现货报价都有所下滑，实际成交仅以零星小单为主，成交价格进一步下滑。从需求端看，下游厂商整体采购情绪较差，部分三元前驱厂订单略有减量的情况下，整体备货需求不强；叠加四钴厂商前期有所备库，短期四钴销售略有见缓，厂商采购意愿有进一步的下滑。后续需关注刚果（金）钴出口禁售相关政策。
　　本周锑锭价格环比下跌，海外锑价维持历史高位
　　截止5月22日，国内锑精矿平均价格为19.5万元/吨，较5月15日价格下跌1.27%；国内锑锭平均价格为22.25万元/吨，较5月15日价格下跌3.26%。USGS数据显示，2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60%，中国在全球锑供给中占主导地位。2024年9月15日，中国商务部开始实施对“部分锑、超硬材料相关物项实施出口管制”。2024年12月3日，中国商务部表示，禁止两用物项对美国军事用户或军事用途出口，原则上不予许可镓、锗、锑、超硬材料相关两用物项对美国出口。海外方面，在中国宣布新的出口限制后导致海外锑阶段性短缺，海内外锑价差逐步拉大。截至5月22日，欧洲市场锑现货价格为6.1万美元/吨，位于历史高位，而国内锑锭（99.65%）价格为22.25万元/吨，国内锑价相较海外价格仍有较大差距。锑矿资源在全球储量不算紧缺，为应对锑价格高涨也有较多棕地项目准备复产，但复产时间快慢尚未可知，且2025年暂无新增矿山供给。此外，5月9日，国家出口管制工作协调机制办公室组织召开打击战略矿产走私出口专项行动现场会，会议强调，各部门要聚焦战略矿产领域，加强源头管控，形成打击合力，针对伪报瞒报、夹藏走私、“第三国”转口等典型规避手法，重点打击战略矿产走私出口，叠加在目前特朗普政府对等关税政策阴影下，包括锑在内具有战略意义的小金属品种或在海外市场的供应偏紧预期有所提升。
　　本周国内锂盐价格环比下跌，后续或维持震荡
　　截止到5月23日，国内电池级碳酸锂（99.5%）市场均价为6.3万元/吨，较5月16日下跌1.05%。国内氢氧化锂（56.5%）市场均价为6.47万元/吨，较5月16日下跌1.13%。据SMM数据，截至5月22日，碳酸锂样本周度库存总计13.18万吨，较5月15日去库141吨，上游冶炼厂累库493吨至5.7万吨，中下游材料厂去库564吨至4.09万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）去库70吨至3.39万吨。根据SMM周报，从供应端来看，部分企业已出现检修减产迹象，周度产出量级有所走弱。但在盘面呈现小幅反弹的套保机会下，将会有部分非一体化锂盐厂出现复产或是增量迹象。整体来看，检修带来的减量虽对碳酸锂总产出形成一定压制，但预计整体供应仍维持较高水平。下游需求虽在5月也有一定增量幅度，但由于目前客供及长协的占比较大，在当下价格持续下跌的情况下，下游材料厂普遍处于谨慎观望的态度，零单成交难以支撑市场信心。从原料矿石端来看，其价格也延续跌势，且目前也并未有矿山发布减停产消息，在成本支撑不断走弱的情况下，碳酸锂价格缺乏上涨动力。供需过剩格