【聚酯原料】
　　【行情复盘】
　　期货市场：周四，原油走强及关税政策或有缓和，聚酯原料价格回涨。PX2509收于6788元/吨，+3.00%；PTA2509收于4814元/吨，+3.04%；EG2509收于4359元/吨，+1.11%。
　　现货市场：据华瑞数据：（1）PX价格上涨。尾盘实货7月在856/865商谈，8月在840/848商谈，7/8换月在+15/+25商谈。今日估价在852美元/吨，上涨16美元。（2）PTA现货市场商谈氛围尚可，基差走强。6月主港主流在09+195~200成交，略高在09+210有成交。7月供应商在09+125~145有成交。今日主流现货基差在09+199。（3）乙二醇内盘重心窄幅整理，市场商谈一般。目前现货基差在09合约升水150-155元/吨附近，商谈4503-4508元/吨。
　　6月下期货商谈在09合约升水150-155元/吨附近。7月下期货在09合约升水117-122元/吨附近，商谈4470-4475元/吨。
　　【重要资讯】
　　（1）美国叫停总统关税，市场情绪回暖。需关注周六OPEC+原油政策。
　　（2）PX：供应将环比回升。截止5月23日开工78.0%，环比+3.9个百分点。装置动态：辽阳石化70万吨目前重启中，盛虹炼化负荷5月20日恢复，中金石化负荷已恢复，浙石化5月中因换催化剂负荷降至7-8成近期恢复，青岛丽东计划5月重启，中海油惠州预计6月初重启产出，福化集团推迟至6月中停车两个月。
　　（3）PTA：装置将陆续重启，叠加有新装置投产预期，供应将回升。截止5月22日，PTA负荷77.1%，环比+0.2个百分点。装置动态：虹港石化5月20日附近已重启，嘉通能源300万吨装置5月21日停车两周，四川能投重启退后，中泰石化5月下重启，台化兴业预计5月底重启；恒力惠州250万吨预计近期重启，恒力大连220万吨原计划5月10日停车待跟踪。下游聚酯负荷93.9%，开工尚维持高位，但是终端订单不及预期且聚酯利润不佳叠加逐步进入高温淡季，聚酯后续有降负预期。
　　（4）乙二醇：油制装置开工继续下滑，合成气装置开工回升，5月供应偏紧。截止5月22日负荷58.25%，环比-2.26个百分点。装置方面：油制乙二醇装置中，三江石化5月21日临停预计近期恢复，远东联转产EO导致负荷下降，恒力石化5月中停车一个月，盛虹炼化降负荷运行，中海壳牌一条线5月上停车20天，另一条线降负运行；卫星石化计划5月下停一条线；合成气制乙二醇装置将陆续重启带动负荷回升。截止5月26日当周华东港口库存68.70万吨，环比-5.6万吨，港口库存延续下降。
　　【市场逻辑】
　　PX虽然供需偏紧支撑价格偏强，但是供应将震荡回升、估值回归和成本偏弱带动价格偏弱震荡；PTA供应将逐步回升而下游将进入淡季，供需面承压；乙二醇供需面偏紧对价格有支撑，需求存转弱预期，对价格形成拖累。
　　【交易策略】
　　临近假期，且宏观政策和原油产量政策存在变数，聚酯原料预计震荡为主，建议轻仓过节。PX建议空单减仓，支撑位6400-6450，压力位6900-7000；PTA建议空单减仓，支撑位4550-4600，压力位4900-4950。乙二醇建议空单减仓，支撑位4100-4200，压力位4500-4600。期权，买入跨式期权做多波动率。关注装置动态和成本走势。
　　【聚酯产品】
　　【行情复盘】
　　期货市场：周四，聚酯产品跟随原料上涨。PF2507收于6500元/吨，+1.79%；PR2507收于6070元/吨，+2.09%。
　　现货市场：据华瑞数据：1.4D直纺涤短纤6625（+35）元/吨，产销111%（+62），产销好转。华东水瓶片现货价6017（+79）元/吨，市场成交气氛尚可，但瓶片工厂出货整体清淡，多为贸易商获利了结。5-8月订单多成交在5940-6120元/吨出厂附近。
　　【重要资讯】
　　（1）短纤：截至5月23日，开工率93.2%（-3.0%），福建金纶25万吨装置5月19日起停车20天。工厂库存12.8天（+0.3天），产销一般，库存回升。涤纱开机率为69%（+2.0%），开工窄幅回升。纯涤纱成品库存25.3天（+0.8天），需求一般，库存窄幅回升。原料库存13.5天（-2.4天），抵触高价原料，消耗库存为主。
　　（2）瓶片：华东某20万吨装置近期停车，重启未定。截止5月23日，开工94.3%，环比+0个百分点，装置变动有限，开工维持高位。装置动态：三房巷75万吨5月中旬重启，新装置75万吨5月初投产。需求方面，下游需求一般。
　　【市场逻辑】
　　短纤开工暂维持高位，下游跟进有限，对其开工和价格均形成压力；瓶片开工高位运行并且产能增加，在供需偏宽松的背景下价格承压，行情主要跟随成本波动。
　　【交易策略】
　　临近假期，为规避风险建议轻仓过节。短纤建议空单减仓，支撑位6000-6100，压力位6700-6800；瓶片建议空单减仓，支撑位5600-5650，压力位6200-6300。期权，买入跨式期权，做多波动率。关注宏观政策、成本走势和终端需求变化。