报告要点
　　经过连续多日下跌后，昨日盘面有企稳迹象，其中铁矿探涨意愿较强，双焦则延续跌势。产业供需层面没有变化，国内需求季节性走弱，工地需求受到雨水天气影响施工进度放缓,出口悲观情绪加剧。目前电炉和部分高炉已开始亏损，铁水预期内回落，整体盈利率尚可。对比去年情况来看，今年钢材库存压力不大且五大材维持去库，海外矿山增量不明显,铁矿港口库存持续去化。综合来看，估值低位带来反弹驱动,但力度偏弱。
　　摘要
　　黑色:价格有企稳迹象，基本面变化有限
　　经过连续多日下跌后，昨日盘面有企稳迹象，其中铁矿探涨意愿较强，双焦则延续跌势。产业供需层面没有变化，国内需求季节性走弱，工地需求受到雨水天气影响施工进度放缓，出口悲观情绪加剧。目前电炉和部分高炉已开始亏损，铁水预期内回落，整体盈利率尚可。对比去年情况来看，今年钢材库存压力不大且五大材维持去库，海外矿山增量不明显，铁矿港口库存持续去化。综合来看，估值低位带来反弹驱动，但力度偏弱。
　　1、铁元素方面，铁矿短期供给增量不明显，因海外新项目爬坡进度不及预期，年内释放的供应增量将低于预期，同时澳洲皮尔巴拉地区近期将有强降水，或将扰动发运;需求端钢企盈利状况恶化，铁水日产量下降，近期成材盘面下行后部分钢企开始亏损，后续临时检修或将增加，需求边际转弱;库存端港口去库明显，总库存下降。整体来看，短期铁矿供需维持平衡，但钢材出口边际转弱，铁水见顶回落，市场交易产业“负反馈”，矿价承压下行。
　　2、碳元素方面，焦煤产量整体高位维稳，叠加蒙煤口岸通关高位，焦煤整体供应仍显宽松。需求端，焦炭产量暂处同期高位，但焦企去库压力增加、炼焦利润收缩、焦炭增产空间有限。库存端，提降周期内焦企原料补库积极性下降，焦煤上游库存压力加剧。综合来看，焦煤供需关系宽松、库存压力不减，价格下方难寻支撑。
　　3、合金方面，南北供应存在差异，出现北货南调情况。需求端，华东及华南陆续展开新一轮钢招采购，市场情绪仍偏谨慎，下游压价心态较浓。随着锰矿发运恢复，锰矿港口库存缓慢抬升，叠加焦炭价格进入提降周期，成本拖累仍存，盘面仍有继续探底趋势。硅铁需求表现一般，供应有所减少，供需矛盾有所缓和，成本有松动预期，后市关注钢招情况和生产情况，盘面短期预计震荡偏弱运行。
　　4、玻璃淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍偏弱，节后仍有补库，各地产销持稳。日熔持稳运行，价格低位下对复产意愿有抑制，冷修意愿暂不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面小幅反弹，市场对供应端消息敏感。上游库存小幅去化，中游库存下降,情绪波动反复，盘面震荡运行。纯碱供给过剩格局没有改变，5月检修较多，短期预计震荡，长期来看价格中枢仍将下行。
　　整体而言，外部宏观扰动告一段落，市场交易逻辑转向国内产业基本面。因国内即将进入淡季，“抢出口”表现也不及预期，资金集中入场做空。不过钢材库存保持去化态势，矛盾激化前低估值下盘面暂时难以向下突破，预计价格整体维持弱势震荡走势。
　　风险因素:基建发力，出口放量，炉料供给受限(上行风险);需求证伪，成材累库（下行风险)
　　中线展望:震荡